粤海永顺泰集团股份有限公司是国内产销规模最大的麦芽制造商之一，总部位于广州，生产基地分布于沿海五省，拥有自动化生产线11条，总产能85万吨，位居中国第一、世界第五。公司与国内主要啤酒集团建立长期合作关系，2019年国内市场占有率达25%，是最大的麦芽出口企业，产品外销至东南亚、日本、韩国等多个国家和地区。
核心观点与关键数据
- 业绩增长：2024年利润大幅增长主要得益于销售规模提升、采购成本下降及成本费用控制，其中成本改善是重要因素。
- 下游需求：麦芽收入受啤酒需求波动影响，公司通过绑定大客户（百威、喜力等）及拓展国内外销售网络来稳定销量。
- 客户结构：大客户销售占比随需求波动，但公司坚持稳健经营，与主要客户保持长期合作。
- 产能扩张：
- “广麦4期”和“年产13万吨中高档啤酒麦芽项目”已投产，产能利用率符合预期；
- 下属宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线进度正常，未来将持续完善产能布局。
- 海内外业务：
- 2024年出口销售取得进展，产品外销至东南亚、中南美、日本、韩国、非洲等地；
- 公司采取内外销互补策略，保持出口占比以发挥产能潜力。
- 汇率风险：原材料以美元结算，销售以人民币为主，公司通过外汇衍生品交易锁定汇率，降低波动影响。
- 分红展望：公司将严格按制度实施分红，具体方案需待董事会、股东大会审议。
研究结论
公司凭借规模优势、技术积累及稳定的客户关系，在国内市场占据领先地位，同时积极拓展海外市场。产能扩张与成本控制是未来业绩增长的关键，汇率风险管理措施有效。公司战略稳健，未来有望通过内外销协同实现高质量发展。
