永顺泰机构调研纪要

调研日期: 2025-08-07 粤海永顺泰集团股份有限公司是广东粤海控股集团有限公司的控股企业,主要从事麦芽的研发、生产和销售。公司成立于1987年,经过多年的积累,已发展成为国内产销规模最大的麦芽制造商之一。公司总部位于广州,生产基地分布于广东、浙江、江苏、山东、河北的沿海港口。目前,公司拥有自动化生产线11条,总产能85万吨,产能规模位居中国第一、世界第五。公司与国内最主要的啤酒集团均已建立了长期紧密的合作关系。2019年,公司在国内的市场占有率达到25%,是国内最大的麦芽出口企业,产品已外销至东南亚、日本、韩国等多个国家和地区。公司拥有与行业地位相匹配的技术积累与研发体系,是国家认可委员会(CNAS)认证的实验室之一,具有与省级企业技术中心相匹配的研发实力。 1.公司特种麦芽业务的情况如何? 答:特种麦芽在加工过程中较普通麦芽的工序更为复杂,所以其售价普遍高于普通麦芽。公司是国内较早介入特种麦芽领域的生产企业之一,具有较长时间的技术和市场积累,与多数具有一定规模的精酿啤酒客户形成了较好的合作关系,能够为客户提供品类齐全、质量可靠的特种麦芽产品及细致周到的售后服务。 2.如何做到国内销售与海外销售的平衡?在东南亚市场的优势有哪些? 答:公司产品以国内销售为主,出口通常占总销量的25~30%,具体根据国内销售情况而有所波动。通过国内销售与海外销售的相互补充,促使公司实现产能的充分利用。目前公司产品已外销至东南亚、中南美、日本、韩国、非洲等多个国家和地区。公司产品在东南亚、东亚地区的竞争力主要体现在:一是产品质量稳定性、均一性较好;二是运距短,有利于降低运输成本;三是距离近,对客户需求的响应速度快。对非洲、中南美等地区的出口则有赖于市场机遇的有效把握。后续将在做好国内市场开拓的同时,继续积极拓展海外销售机会,积极 平衡国内外两个市场。 3.目前公司产能合计有多少万吨,产能利用率水平如何?后续产能规划是什么样的? 答:截至目前,公司麦芽产能合计108万吨/年(含两个首发募投项目的产能),2024年麦芽产量106.81万吨,以此来看,公司产能利用率为98.90%。扣除必要的生产线检修,实际上已经处于满产状态。目前,公司在建的新产能项目是宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目,该项目是为优化产品结构,及时满足客户对高端化、定制化的特制麦芽(包括小麦芽、威士忌麦芽、高端定制麦芽等)的需求,提升高端麦芽生产能力,打造差异化竞争力而立项实施的,项目计划总投资2.59亿元,目前正在按计划施工,根据项目计划,该项目预计在2025年年底建成,建成后将新增5万吨/年的特制麦芽产能。 4.目前公司对啤酒企业的销售定价是怎么定的?多久定一次价格?采购大麦的周期和锁价是什么样的?若采购价格大幅上涨公司如何对 冲风险? 答:销售方面,对于大型客户来讲,各大啤酒集团以年度招标为主,通常于每年的第三、四季度完成第二年的麦芽招标采购工作,所以公司销售定价以中标价格为准,这类的定价周期通常为一年;对于中小型客户来讲,更多采取市场定价的形式,结合当时的市场供需情况、自身产销情况等综合考虑后与客户谈定销售价格,这类客户的定价周期为不定期。 采购方面,公司实施产购销协同策略,以保障客户需求为前提,当销售订单确定后即结合生产安排、库存情况等要素,并结合各产地大麦的成熟收割月份,尽快确定采购订单,以规避原材料价格波动风险。 5.如何看待麦芽行业后续发展空间? 答:根据统计局的数据,近几年国内啤酒产量处于相对稳定状态(2025年1-6月,中国规模以上企业累计啤酒产量1904.4万千升,同比下降0.3%),但是从各主要啤酒集团的销售结构来看,中高端产品占比不断提高。中高端啤酒产品对麦芽的数量、质量的要求相应 提高,给公司高端麦芽销售带来一定机会。公司采取产购销协同策略,在紧盯国际国内大型啤酒集团客户需求的基础上,也积极发掘中小啤酒客户、区域啤酒客户等的需求,促使公司麦芽产能得到充分释放,为公司经营业绩的达成打好基础。 6.公司后续发展规划如何? 答:公司作为国内产销规模最大的麦芽企业,发展战略是深耕麦芽主业,巩固公司在行业内的领先地位,致力于打造世界一流的麦芽供应商,推动企业可持续发展。在主业拓展方面,公司积极提升自主创新能力,持续做强做优麦芽主业,近年来陆续建成2个募投项目,即广麦4期扩建项目和宝麦年产13万吨中高档啤酒麦芽项目,产能增加27%,目前均已实现满产;2024年以来公司下属宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线,目前正按计划施工;后续将继续结合客户需求,不断优化、完善产能布局,适时寻求行业内的收并购机会,力争实现量的合理增长和质的有效提升的有机结合、相辅相成,充分发挥商业模式优势,加快公司发展。 注: 1.交流过程中公司严格遵照《上市公司信息披露管理办法》等规定,未出现未公开重大信息泄露等情况; 2.本次活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容,不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的承诺和保证,敬请广大投资者注意投资风险。