焦煤焦炭早报

焦煤观点

1. 基本面：主产地煤矿陆续放假，生产积极性不高；下游焦化厂补库接近尾声，采购态度谨慎，供需偏宽松，煤价承压，煤矿报价稳中有跌（跌幅10-30元/吨）。
2. 基差：现货价1070，基差-73.5，现货贴水期货。
3. 库存：总样本库存2249.9万吨，较上周增加63.8万吨（钢厂库存827.5万吨，港口库存461.3万吨，独立焦企库存961.1万吨）。
4. 盘面：20日线向下，价格在20日线上方，中性。
5. 主力持仓：焦煤主力净空，空增。
6. 预期：焦钢厂补库逐步完成，部分钢厂限产检修，原料煤需求回落，采购放缓，短期焦煤价格或弱稳运行。

利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量
利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软

焦炭观点

1. 基本面：焦炭价格连续下降，焦企利润收缩，停产煤矿增多导致焦煤跌幅放缓，让利空间收窄，部分焦企亏损减产，供应过剩延续。
2. 基差：现货价1690，基差-69，现货贴水期货。
3. 库存：总样本库存934.6万吨，较上周增加18.6万吨（钢厂库存683.4万吨，港口库存184.6万吨，独立焦企库存66.6万吨）。
4. 盘面：20日线向下，价格在20日线下方。
5. 主力持仓：焦炭主力净空，空减。
6. 预期：节前焦煤持稳，煤矿停产导致部分焦企原料库存偏低，利润亏损及库存压力制约提产意愿，但寒潮影响下钢厂补库增加，焦炭累库略有缓解，短期焦炭或弱稳运行。

利多因素：铁水产量上涨、高炉开工率同步上升
利空因素：钢厂利润空间受挤压、补库需求透支

库存数据

• 港口库存：焦煤461.3万吨（减少13.7万吨），焦炭184.6万吨（增加3.4万吨）。
• 独立焦企库存：焦煤961.1万吨（增加64.3万吨），焦炭66.6万吨（增加5.7万吨）。
• 钢厂库存：焦煤827.5万吨（增加13.2万吨），焦炭683.4万吨（增加9.5万吨）。

关键指标

• 焦炉产能利用率：72.9%（增加0.4%）。
• 吨焦平均盈利：-7元（减少4元）。

研究结论

短期焦煤、焦炭价格或弱稳运行，主要受供需偏宽松、库存累积、利润收缩及补库需求透支等因素制约。煤矿停产和钢厂限产可能加剧原料库存压力，但寒潮天气或阶段性支撑钢厂补库。建议关注铁水产量变化和钢厂利润修复情况。