公司点评：业绩预告点评：锂铯销售环比回暖，多金属并行开发进展顺利

公司2024年业绩预告显示，归母净利润预计7.5-8.5亿元，同比下降62%-66%；扣非归母净利润预计6.0-7.0亿元，同比下降67%-72%。分季度看，Q4归母净利润预计2.5亿元，环比增长248%，主要得益于锂盐销量提升和铯盐集中出货。

锂业务方面：

• 价格：Q4电碳锂盐均价环比下降5%至7.61万元/吨，全年产销4.4/4.3万吨，销量同比增长145%。
• Q4锂盐销量环比好转，主要受下游电车销售和海外储能需求带动，对冲锂价下移。
• 成本：公司通过使用锂辉石原料、自建输变电站及绿电项目等持续降本，单吨提锂成本大幅下滑。

铯铷业务方面：

• 公司采取涨价策略，上半年增速放缓，但Q4环比好转，主要受益于垄断地位和下游补库周期。
• Q4人民币贬值或部分冲回前期汇兑损失。

多金属业务布局：

• 公司专注2-3种大宗金属和新能源金属，发展差异化稀有关键小金属战略。
• 锂：现有产能6.6万吨锂盐+418万吨采选，拟建津巴布韦3万吨硫酸锂工厂。
• 铜：Kitumba铜矿规划350万吨采选+5万吨冶炼，预计2026H2投产。
• 锗：规划20万吨多金属综合循环回收项目，预计2026年投产，对应33吨锗、11吨镓产能。
• 铯：全球唯一产铯榴石资源和主要铯铷盐产能，垄断地位凸显，将围绕Tsumeb冶炼厂建设多金属回收中心。

投资建议：

• 预计2024-2026年公司营收分别为49/54/71亿元，归母净利为8/11/20亿元，对应PE34/25/14倍，维持“增持”评级。
• 锂盐业务一体化降本平稳度过出清周期；铷铯业务垄断地位贡献稳增现金流；铜矿业务突破且具增储空间；锗镓业务快速放量受益战略金属价值上移。

风险提示：

• 项目建设不及预期；金属价格波动；地缘政治风险。