芒果超媒2023年业绩预告点评：Q4环比回暖，所得税政策变化有所影响

维持“增持”评级。考虑到所得税政策变化影响，我们上调2023年EPS预测值至1.93元，下调2024-2025年EPS预测值至1.12/1.26元，2023-2025年EPS预测值前值为1.29/1.58/1.79元。鉴于公司综艺节目盈利能力优异，且围绕人气IP积极布局AI、沉浸式视频等新方向，我们认为公司较可比公司而言应享有溢价，给予2024年30X PE，下调目标价至33.60元，维持“增持”评级。 事件：1月23日晚间，公司发布2023年度业绩预告，公司预计2023年实现归母净利润32.8-38.8亿元，同比增长75.94%-108.12%，实现扣非后归母净利润16.2-18.2亿元，同比增长2.05%-14.65%。 芒果TV播放量维持高增，23Q4会员、广告收入环比显著回暖。根据云合数据，2023年芒果TV全网综艺/剧集正片有效播放量分别同比增长31%/46%。23Q4单季度会员/广告收入预计分别同比增长33%/18%，在此带动下总收入同比、环比增幅均超20%。2023年总收入预计同比增长4.5%，其中会员收入预计同比增长11%，年末有效会员数达6653万，同比增长约12.5%，广告收入降幅明显收窄。 根据企业会计准则及税法规定，公司预计2023年确认16.6-20.6亿元的非经常性损益。根据2023年10月发布的《关于延续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业有关税收政策的公告》以及企业会计准则规定，公司预计2023年可净额确认递延所得税资产金额约14-18亿元，同时计入当期企业所得税费用-14亿元至-18亿元，由此形成对2023年当期损益的一次性调整。公司预计自2024年起将根据新政缴纳所得税，主要子公司快乐阳光适用所得税率为15%。 风险提示：会员增长不及预期等。 表1:可比公司估值表（股价更新至1月24日）