2024年12月中债登和上清所托管数据：广义基金继续增配，大幅增持同业存单

2024年12月中债登和上清所托管数据 广义基金继续增配，大幅增持同业存单 2025年01月22日 银行间杠杆率：环比上升，与往年同期相近 12月末银行间债市杠杆率环比上升：月末银行间市场杠杆率为108.48%， 较上月末的108.05%上升0.43pct，总体与历年同期杠杆率相近。 托管数据总览 2024年12月，中债登、上清所债券总托管规模159.89万亿元，环比增加 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 33091亿元；其中，中债登环比增加15943亿元、上清所环比增加17148亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004 分券种：国债净融资下滑，同业存单净融资增长 利率债：2024年12月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债） 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理赵悦颖执业证书：S0100123070012邮箱：zhaoyueying@mszq.com 合计托管规模105.05万亿元，环比增加18126亿元；广义基金为增持主力，增持4413亿元，信用社、保险机构小幅增持；商业银行为减持主力，减持3209 相关研究 亿元，证券公司、境外机机构亦减持。 1.城投随笔系列：2025，民生城投名单-2025 信用债：2024年12月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模15.10万亿元，环比减少26亿元；商业银行增持401亿元，为增持主力，证券公司、广义基金减持，保险机构、信用社、境外机构小幅减持。 /01/22 2.城投随笔系列：城投“退名单”进展如何？ -2025/01/21 3.可转债周报20250119：如何看转债拔估值 同业存单：2024年12月，同业存单托管规模为19.45万亿元，环比增加 与悲观业绩集中释放-2025/01/19 14232亿元；广义基金为最主要的增持机构，增持16105亿元；信用社、商业银行分别减持653亿元、618亿元。 4.信用策略周报20250119：信用，拉久期应 对负carry？-2025/01/19 5.流动性跟踪周报20250119：下周资金面或 将转松-2025/01/19 分机构：商业银行增配地方债，广义基金增配同业存单 商业银行：主要券种托管规模78.23万亿元，环比减少3427亿元。其中， 商业银行分别减持利率债、同业存单3209亿元、618亿元，增持信用债401亿元。 广义基金：主要券种托管规模34.15万亿元，环比增加20368亿元。其中， 广义基金分别增持利率债、同业存单4413亿元、16105亿元，减持信用债150亿元。 境外机构：主要券种托管规模4.00万亿元，环比减少123亿元。其中，境 外机构分别减持利率债、信用债446亿元、6亿元，增持同业存单575亿元。 保险机构：主要券种托管规模3.78万亿元，环比增加57亿元。其中，保险 机构分别减持利率债、同业存单、信用债466亿元、24亿元、4亿元。 证券公司：主要券种托管规模2.69万亿元，环比减少1084亿元。其中，证 券公司减持利率债、信用债1746亿元、124亿元，增持同业存单237亿元。 信用社：主要券种托管规模1.74万亿元，环比减少301亿元。其中，减持 同业存单、信用债653亿元、1.9亿元，增持利率债179亿元。 风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。 目录 1银行间杠杆率：环比上升，与往年同期相近3 2托管数据总览4 3分券种：国债净融资下滑，同业存单净融资增长5 3.1利率债：商业银行减持国债、政策性银行债5 3.2信用债：广义基金、商业银行继续增持中票6 3.3同业存单：托管规模环比增加，广义基金大幅增持8 4分机构：商业银行增配地方债，广义基金增配同业存单9 5风险提示11 插图目录12 表格目录12 1银行间杠杆率：环比上升，与往年同期相近 12月末银行间债市杠杆率环比上升：月末银行间市场杠杆率为108.48%，较上月末的108.05%上升0.43pct，总体与历年同期杠杆率相近。 图1：银行间杠杆率估算走势（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 2托管数据总览 2024年12月，中债登、上清所债券总托管规模159.89万亿元，环比增加 33091亿元；其中，中债登环比增加15943亿元、上清所环比增加17148亿元。 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据、同业存单贡献增量，环比分别增加913亿元、16653亿元、560亿元、1370亿元、14232亿元，企业债、短融超短融、定向工具贡献减量，环比分别减少483亿元、913亿元、227亿元。 单位 2024-12 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 托管总量 万亿元 159.89 156.58 154.42 153.09 151.04 149.40 148.07 146.49 环比变动 亿元 33091 21543 13371 20496 16383 13268 15819 23760 环比增速 % 2.11 1.40 0.87 1.36 1.10 0.90 1.08 1.65 中债登托管量 万亿元 115.58 113.99 112.85 111.61 110.34 109.04 108.55 107.77 环比变动 亿元 15943 11393 12358 12671 13082 4829 7787 13831 上清所托管量 万亿元 44.31 42.59 41.58 41.47 40.69 40.36 39.52 38.72 环比变动 亿元 17148 10149 1012 7824 3301 8439 8032 9930 分券种变动 国债 亿元 913 6737 3521 3915 9983 4343 4958 7127 地方政府债 亿元 16653 6641 6727 11748 5954 2538 3654 5006 政策性银行债 亿元 560 1139 2902 439 785 682 1724 2000 企业债 亿元 (483) (382) (381) (559) (754) (617) (277) (143) 中期票据 亿元 1370 1671 866 1670 2386 1889 2346 813 短融超短融 亿元 (913) 552 (405) (1626) (990) (62) (160) (464) 定向工具 亿元 (227) (179) (42) (186) (115) (88) 16 (80) 同业存单 亿元 14232 3009 (1172) 4992 (3848) 2429 3518 6642 表1：中债登和上清所托管规模变化 资料来源：wind，民生证券研究院 3分券种：国债净融资下滑，同业存单净融资增长 3.1利率债：商业银行减持国债、政策性银行债 2024年12月，国债托管规模为33.86万亿元，环比增加913亿元。分机构看：商业银行、证券公司为主要减持机构，广义基金、境外机构、保险机构亦增持，信用社小幅增持。 政策性银行债托管规模为23.82万亿元，环比增加560亿元。分机构看：广义基金为主要增持机构，商业银行为主要减持机构。 地方政府债托管规模为47.37万亿元，环比增加16653亿元。分机构看：广义基金为增持主力，除境外机构外，其他机构均增持。 图2：分券种托管规模变化：国债（亿元）图3：不同机构托管占比变化：国债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 10月变化11月变化12月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 250000 200000 150000 100000 50000 0 0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct -0.80pct 10月变化11月变化12月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：托管规模系2024-12最新数据，全文同。 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：分券种托管规模变化：政策性银行债（亿元）图5：不同机构托管占比变化：政策性银行债 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -40 10月变化11月变化12月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct -1.50pct -2.00pct 10月变化11月变化12月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：分券种托管规模变化：地方政府债（亿元）图7：不同机构托管占比变化：地方政府债 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 10月变化11月变化12月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct -1.50pct -2.00pct -2.50pct -3.00pct 10月变化11月变化12月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3.2信用债：广义基金、商业银行继续增持中票 2024年12月，企业债托管规模为1.92万亿元，环比减少483亿元。分机构看：广义基金大幅减持，商业银行、证券公司亦减持。 中期票据托管规模为11.17万亿元，环比增加1370亿元。分机构看：广义基金、商业银行为增持主力，保险机构亦小幅增持。 短融托管规模为6047亿元，环比增加33亿元。分机构看：广义基金增持，商业银行减持。 超短融托管规模为1.40万亿元，环比减少947亿元。分机构看：广义基金大幅增持，商业银行减持。 图8：分券种托管规模变化：企业债（亿元）图9：不同机构托管占比变化：企业债 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 10月变化11月变化12月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0.40pct0.30pct0.20pct0.10pct0.00pct -0.10pct -0.20pct -0.30pct 10月变化11月变化12月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图10：分券种托管规模变化：中期票据（亿元）图11：不同机构托管占比变化：中期票据 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 10月变化11月变化12月变化托管规模（右） 商 1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.0 10月变化11月变化12月变化占比（右） 商业银行 信用 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民