Q4收入略超预期，春节备货积极

公司2024年度预计实现营收37.7-39.3亿元，同比增长7.74%-12.31%，其中Q4收入10.53-12.13亿元，同比增14.83%-32.28%。归母净利润预计2.65-2.85亿元，同比增长262.88%-290.27%，Q4归母净利润0.62-0.82亿元，同比扭亏转盈。扣非净利润预计2.5-2.7亿元，同比增长105.17%-121.58%，Q4扣非净利润0.59-0.79亿元，同比扭亏转盈。整体业绩落于预告中枢，Q4收入略超预期，利润端符合预期。

春节旺季表现超预期。10-12月销售逐月提升，经销商备货集中在12月，预计订单表现良好。四季度为行业旺季，稀奶油增长强劲，新产线投产后奶油系列新品已试产试销。山姆渠道新品芋泥麻薯面包月销表现较好，后续将保持上新节奏。

2025年将积极调整冷冻烘焙业务，奶油产能提升以保持快速增长。分渠道来看：

1. 山姆渠道：2024年因产品调整承压，但新品加入后预计恢复良好。
2. 流通饼房：冷冻烘焙市场缓慢增长，竞争激烈，公司通过内部改革提效增加内生动力。奶油仍是增长主力，新奶油产线试产后将保障2025年稀奶油市场推广产能。
3. 餐饮新零售：与百胜中国、胖东来、永辉等大客户合作研发，大B利润率保持稳定。

成本端，棕榈油价格短期内高位震荡，预计二季度下行，全年成本压力整体可控。