第一部分 国内外市场分析
国际市场分析
美棉市场
- 走势：当周美棉震荡，预计短期维持震荡。
- 交易逻辑：供应端调整不大，需求端累计销售进度低，短期大概率继续震荡。
- 生长情况：截至2025年1月9日，美陆地棉+皮马棉累计检验量298.95万吨，占年度预估值的95.2%。美陆地棉检验进度达95.93%，同比快19%；皮马棉检验进度达75.3%，同比快34%。周度可交割比例在75%，季度可交割比例在81.1%，同比高1.8个百分点，维持微降趋势。
- 销售情况：截至1月9日，2024/25美陆地棉周度签约7.17万吨，周增130%，较前四周平均水平增71%；主要签约国为土耳其、越南、巴基斯坦。2025/26年度美陆地棉周度签约0.03万吨，当前签约进度为78%，较五年均值落后4个百分点。2024/25美陆地棉周度装运5.1万吨，周增17%，较前四周平均水平增56%，主要装运国为越南、巴基斯坦、中国。
- ICE美棉：截至1月10日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约减持，总量降至47356张，折107万吨。
- 印度：12月份成衣出口额14.6亿美元，同比增长30%；本财政年度累计出口额113亿美元，同比增长12%。
- 巴西：2024/25季棉花产量预测略微上调至369.98万吨，北部种植区种植面积和单产预测上调。
国内市场分析
供应端
- 新疆地区产量超预期增加。
- 截至2024年1月16日，全国累计采摘籽棉折皮棉630.2万吨，同比增加41.3万吨。
- 截至1月17日，新疆皮棉累计加工量633.25万吨，同比增加101.84万吨。
- 截至2024年1月15日，全国棉花累计公检量6158498吨，同比增加18.08%，新疆棉累计公检量5871877吨，同比增加15.25%。
需求端
- 本周需求端变化不明显。
- 截至1月2日，国内累计销售皮棉213.7万吨，同比增加0.1万吨。
- 纺企采购谨慎，刚需补库为主，节后信心不足，观望心理明显。
- 纱线环节，少数企业下调开机准备放假，开机率较低的企业在5成左右，疆内企业基本在7成左右，部分纱厂维持满负荷开机，春节暂无停机计划，但疆内部分企业表示有放假计划。
综合分析
- 供应端新棉产量较去年超预期增加。
- 需求端销售表现稳定但持续性有限，预计后市无明显增量，郑棉走势大概率维持震荡。
期权策略
波动率走势判断
- 棉花120日HV为12.4953，波动率略降。
- CF505-C-14200隐含波动率为12.2%，CF505-P-13600为12.1%，CF505-P-13200为13.6%。
权策略建议
- 主力合约持仓PCR为0.6440，成交量PCR为0.4274，认购认沽成交量均减少，市场看跌情绪缓解。
- 可考虑卖出CF2505-C-14200。
期货交易策略
交易逻辑
- 供应端新棉产量较去年超预期增加。
- 需求端销售表现稳定但持续性有限，预计后市无明显增量，郑棉走势大概率维持震荡。
策略建议
- 单边：预计美棉走势震荡为主；郑棉短期大概率维持震荡。
- 套利：建议先观望。
- 期权：可考虑卖出CF2505-C-14200。
第二部分 周度数据追踪
棉花库存
棉纱和棉花价差
