强需求下的即时配送行业，将带动2024年业绩稳健

顺丰同城发布正面盈利预告，预计2024年收入和利润增长不低于25%和100%，下半年收入同比增长预期不低于30%。分析师上调2024年收入预期4%，主要因KA业务和最后一公里落地配业务单量增速好于预期，单价有所下降。预计2024年全年经调整净利润1.3亿元，同比增160%，净利率0.8%。2025年公司有望保持约25%的收入增长动能，规模效应下利润持续释放。按0.6倍市销率，维持目标价13.5港元，买入评级。

具体来看，预计2024下半年收入同比增30%至86亿元，主要反映KA业务收入保持强劲增长，最后一公里配送对顺丰速运单量渗透率稳步提升，新业务场景快速起量。预计下半年经调整净利润6500万元，对应利润率0.7%。预计2024年全年收入同比增25%，其中同城/最后一公里业务分别增25%，主要由超预期的单量增长带动，单价有所下降。规模效应带来利润释放，预计全年经调整净利润1.3亿元，净利率0.8%。

盈利预测数据如下：

• 2024年：收入15.498亿元，同比增长25.1%；经调整净利润1.3亿元，净利率0.8%。
• 2025年：收入19.350亿元，同比增长24.8%；经调整净利润2.6亿元，净利率1.4%。
• 2026年：收入23.490亿元，同比增长21.4%；经调整净利润4.45亿元，净利率1.9%。

财务数据方面，2024年预计毛利率6.6%，经调整运营利润率0.8%；2025年预计毛利率7.0%，经调整运营利润率1.4%；2026年预计毛利率7.5%，经调整运营利润率2.1%。