即时配送业务增速好于预期，双十一将拉动4季度业绩增长

达达集团 (DADA US)即时配送业务增速好于预期，双十一将拉动4季度业绩增长。3季度收入与市场预期持平，调整后净亏损1000万元，对比市场预期的-1300万元/彭博一致预期-1500万元。总收入 28.7亿元人民币，同比增20%，其中达达快送和京东到家收入分别增29%/16%至10.8亿/17.8亿元。季度亏损 1000万元，对应利润率-0.3%，同比改善 11个百分点，主要受收入规模的提升拉动，但环比转亏，因 3季度极端天气增加配送员补贴，运营成本占收比 68%，对比上季度 61%/去年同期 62%。3季度业绩亮点：1）京东到家：LTM GMV同比增 24%，我们估算 3季度GMV同比增约 15%，对应收入增速 16%，变现率同比+7个基点至 10%，主要受到广告变现的提升拉动，补贴及履约等运营成本占 GMV同比下降 80个基点，拉动 GMV口径直接利润率提升至 2%（+90个基点）。与京东小时达入口合作持续，用户同比增40%，京东百补、秒杀场景加入LBS特征，流量增长更加显著。2）达达快送：收入同比增 29%，KA商家配送收入同比增 25%，品类结构调整持续，餐饮品类占比提升，带动收入增长。4季度展望：我们预计公司总收入同比增 18%至 31.8亿元，在公司指引的30-33亿元之间。虽受 10月上旬旅游出行影响，商超消费需求减弱，但双十一商超、3C品类表现较好，拉动京东到家 GMV日均峰值创新高。预计京东到家 GMV同比增 16%（LTM GMV+20%）。受公司持续运营优化及旺季影响，预计调整后净利润转正至 1.6亿元，2023全年微亏 2200万元。估值：我们基本维持 2024年收入及盈利预测，盈利改善趋势与此前预期一致，预计2024/25年净利润分别