业绩简评
公司发布2024年业绩预告，预计实现营业收入157.2-161.0亿元，同比增长40%~43%；归母净利润31.5-34.5亿元，同比增长54%~69%；扣非净利润30.7-33.7亿元，同比增长64%~80%。单Q4预计实现营业收入31.6-35.4亿元，同比增长21%-35%；归母净利润4.4-7.4亿元，同比增长15%-94%；扣非净利润4.1-7.1亿元，同比增长11%-92%，业绩中枢符合预期。
经营分析
- Q4收入增长：高基数下收入增长中枢为28%，考虑到控库存&移仓订单影响，预计实际出货更快。
- 分产品：东鹏特饮Q4增速延续双位数增长，淡季出货稳健；补水啦借助性价比策略和渠道扩张，全年可破15亿元，同比翻倍以上增长；大咖持续深耕特定人群和场景，预计同比亦有增长。
- 渠道：公司通过动销指导、精细化渠道管理、加强渠道运营能力及冰冻化建设，提高全品项曝光率，单点产出提升对收入贡献更大。
- 净利率改善：原料成本下降+规模效应释放，Q4淡季净利率显著改善。
- 成本端：白糖价格稳定、PET等包材前期锁价成功，成本端持续利好。
- 补水啦：迅速起量带动毛利率改善。
- 扣非净利：增速表现更优，主要系全年理财相关投资收益减少。
展望
成本端低位企稳，第二曲线品类延续扩张势能，销售、管理费率等有望被摊薄，25年将持续释放利润空间。
看好公司
- 全国化战略：东鹏特饮在全国化扩张、网点下沉方面仍有空间，冰冻化陈列推进将提升单点产出。
- 第二曲线：新品类凭借渠道精耕、大包装性价比、数字化营销等优势次第开花。
- 多元化、全球化：看好公司向多元化、全球化饮料集团迈进。
盈利预测、估值与评级
预计24-26年公司归母净利润分别为32.2/42.0/52.0亿元，分别同比增长58%/30%/24%，对应PE分别为40x/31x/25x，维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。
关键数据
- 2024年业绩预告：营业收入157.2-161.0亿元（同比增长40%~43%），归母净利润31.5-34.5亿元（同比增长54%~69%），扣非净利润30.7-33.7亿元（同比增长64%~80%）。
- 2024Q4业绩预告：营业收入31.6-35.4亿元（同比增长21%-35%），归母净利润4.4-7.4亿元（同比增长15%-94%），扣非净利润4.1-7.1亿元（同比增长11%-92%）。
- 净利率：24年/24Q4净利率分别为20.7%/17.7%，分别同比+2.6pct/+3.0pct。
- 盈利预测：24-26年归母净利润分别为32.2/42.0/52.0亿元，同比增长58%/30%/24%，对应PE分别为40x/31x/25x。
