核心观点与关键数据
- 业绩预告情况：截至2025年1月19日，已有86只转债披露2024年业绩预告，预喜公司占比为22%，与A股上市公司情况基本一致，整体较往年偏弱。新规下业绩预告披露标准更严格，营收标准从1亿元调高至3亿元。
- 业绩预喜行业分布：主要集中在农林牧渔（尤其是养殖）、化工、医药、汽车等行业。养殖企业生猪出栏量和销售均价上升，成本下降；化工板块需求好转，部分产品价格上涨。
- 风险释放预期：春节前业绩预告密集披露，预计相关风险将集中释放，为节后市场提供“利空落地”基础。市场对业绩预喜转债给予正向反馈，短期内大幅调整可能性不大。
市场观点与后市展望
- 节前核心矛盾：估值偏高。转债整体估值处于高位，科技主题核心标的（如震裕转债）交易拥挤，预计短期高估值将维持。
- 短期策略：偏股低价策略相对有效，可适当进行高切低操作。
- 中期主线：
- 新增关注：中美博弈缓和下的出口链、国产替代逻辑下的半导体产业链。
- 活跃主题：并购重组、AI、低空、人形机器人等领域相关转债（如豪24转债、英搏转债等）。
- 困境反转：消费、养殖板块部分品种（如禾丰转债）、新能源领域需求确定性高的标的（如广大转债）、盈利能力向好的消费电子标的（如豪鹏转债）。
二级市场复盘
- 指数表现：上周中证转债指数上涨1.31%，跟随权益市场反弹。中低评级及高价低溢价率转债率先修复。
- 个券表现：震裕转债、湘泵转债、集智转债涨幅靠前；远信转债、泰瑞转债、普利转债领跌。
- 成交量：上周日均成交额485.56亿元，环比上升7.6%。
- 可转债ETF：博时可转债ETF基金份额小幅增长，与中证转债走势相关度较高。
投资者行为跟踪
- 成交量：环比上升。
- 可转债ETF：申购节奏放缓，份额小幅增长。
转债估值
- 整体估值：处于相对高位。平价100-110之间转股溢价率上行至19.79%，处于19年以来78.3%分位数。
- 价格中位数：118.69元，处于2022年以来47.7%分位数，接近24年以来高位。
- 类型估值：平衡型转债估值创近一年来新高。
一级市场
- 上周：暂无新券上市、发行。
- 本周：新增1只转债待上市，待发行规模总计10.81亿元。
- 发行进展：多只转债获受理或注册批复，待发规模总计约125.81亿元。
条款跟踪
- 赎回条款：上周暂无相关公告。
- 回售条款：新增1只处在回售申报期的转债。
- 下修条款：新增22只公告下修结果，16只选择暂不下修。
- 重要股东减持：泰瑞转债、崇达转2新增重要股东减持事项。
风险提示
- 转债发行端出现超预期变化。
- 转债市场流动性出现超预期波动。
- 负债端出现超预期变化。
