煤焦日报：多空博弈，煤焦向下调整

煤焦日报 多空博弈，煤焦向下调整 核心观点 焦炭：1月20日收盘，焦炭主力合约报收于1748.0元/吨，日内增仓下行，录得2.4%的跌幅。焦炭第六轮降价落地后，现货市场暂稳运行，随着期货市场率先反弹，原料煤价格跌势逐渐放缓。从基本面角度来看，焦炭自身供需格局变化不大，本周供需基本企稳。根据钢联统计，截至1月17日，全样本焦化厂焦炭日均产量111.99万吨，周环比增0.06万吨；下游247家钢厂铁水日均产量224.48万吨，周环比增0.11万吨，产业链各环节焦炭库存有所回升，显示基本面向上驱动有限。不过，随着春节临近，市场不确定性逐渐增加。其一，焦煤主力合约在1月曾一度跌至1100元/吨下方，接近蒙5#精煤长协价，市场看空情绪阶段性释放，焦炭成本端压力减缓，期货继续下行的阻力加大。其二，春节和全国两会将至，国家多部委于近期召开了新闻发布会，传达出积极信号，叠加前期空头在节前有止盈避险需求，也将带动期货止跌反弹。其三，黑色产业链减产的逻辑已被反复交易，未来节后复产以及“金三银四”旺季预期或给焦煤带来向上驱动。综上，上周焦炭期货企稳小幅反弹，但春节前市场不确定性较强，焦炭主力合约仍处于低位震荡格局，后续乐观情况下，春节前后或有阶段性反弹，重点关注政策端动态以及复产预期影响。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：焦煤供需格局尚未发生根本性转变，偏空基本面依然对价格形成压力。不过，政策空窗期已过半，随着春节及两会的临近，市场预期呈现出边际向好的态势，宏观因子的影响也有所增强。在此背景下，焦煤主力合约低位企稳反弹，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，可见本轮阶段性反弹虽初见雏形，但仍有待确认。从供应端来看，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79万吨，周环比降1.3万吨，同比偏高6.9万吨，288口岸蒙煤日通车数维持在900车左右，焦煤供应在进入1月份后逐渐恢复。后续，随着春节临近，各地煤矿也将陆续停产放假，焦煤供应会再次收缩。但上述因素已被市场计价，且2025年焦煤总体基本面预期仍偏宽松，春节减产预计不足以构成基本面向上驱动。需求端，截至1月17日，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比基本持平。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。综上，焦煤长期基本面并未扭转，但随着春节临近，市场不确定性逐渐增加，焦煤主力合约赞维持低位震荡格局，关注政策端动态以及复产预期影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）两部门联合发布焦化标准，提升行业综合治理水平 生态环境部新闻发言人裴晓菲20日在例行新闻发布会上表示，生态环境部和市场监管总局近日联合发布《炼焦化学工业大气污染物排放标准》，替代2012年发布的《炼焦化学工业污染物排放标准》。新标准聚焦行业重点和亟需解决的问题，主要从有组织排放控制、无组织排放控制、旁路和应急排放口控制以及监测和达标判定等4个方面进行了修订。“预计标准实施后，焦化行业排放的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物和挥发性有机物可分别减排50%、40%、70%、50%。”新建企业三个月后开始执行标准各项要求，现有企业给予两年过渡期，自2027年1月1日起实施。目前，标准的每项限值和措施要求都有成熟的可行技术，全国约80%焦炭产能已执行现行标准特别排放限值或更严格的地方标准，修订后大部分企业工程改造量不大。 （2）临汾安泽市场炼焦煤价格 1月20日临汾安泽市场炼焦煤价格持稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1400元/吨。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：1月20日收盘，焦炭主力合约报收于1748.0元/吨，日内增仓下行，录得2.4%的跌幅。焦炭第六轮降价落地后，现货市场暂稳运行，随着期货市场率先反弹，原料煤价格跌势逐渐放缓。从基本面角度来看，焦炭自身供需格局变化不大，本周供需基本企稳。根据钢联统计，截至1月17日，全样本焦化厂焦炭日均产量111.99万吨，周环比增0.06万吨；下游247家钢厂铁水日均产量224.48万吨，周环比增0.11万吨，产业链各环节焦炭库存有所回升，显示基本面向上驱动有限。不过，随着春节临近，市场不确定性逐渐增加。其一，焦煤主力合约在1月曾一度跌至1100元/吨下方，接近蒙5#精煤长协价，市场看空情绪阶段性释放，焦炭成本端压力减缓，期货继续下行的阻力加大。其二，春节和全国两会将至，国家多部委于近期召开了新闻发布会，传达出积极信号，叠加前期空头在节前有止盈避险需求，也将带动期货止跌反弹。其三，黑色产业链减产的逻辑已被反复交易，未来节后复产以及“金三银四”旺季预期或给焦煤带来向上驱动。综上，上周焦炭期货企稳小幅反弹，但春节前市场不确定性较强，焦炭主力合约仍处于低位震荡格局，后续乐观情况下，春节前后或有阶段性反弹，重点关注政策端动态以及复产预期影响。 焦煤：焦煤供需格局尚未发生根本性转变，偏空基本面依然对价格形成压力。不过，政策空窗期已过半，随着春节及两会的临近，市场预期呈现出边际向好的态势，宏观因子的影响也有所增强。在此背景下，焦煤主力合约低位企稳反弹，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，可见本轮阶段性反弹虽初见雏形，但仍有待确认。从供应端来看，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79万吨，周环比降1.3万吨，同比偏高6.9万吨，288口岸蒙煤日通车数维持在900车左右，焦煤供应在进入1月份后逐渐恢复。后续，随着春节临近，各地煤矿也将陆续停产放假，焦煤供应会再次收缩。但上述因素已被市场计价，且2025年焦煤总体基本面预期仍偏宽松，春节减产预计不足以构成基本面向上驱动。需求端，截至1月17日，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比基本持平。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需 求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。综上，焦煤长期基本面并未扭转，但随着春节临近，市场不确定性逐渐增加，焦煤主力合约赞维持低位震荡格局，关注政策端动态以及复产预期影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。