环保行业跟踪周报：推进“十四五”生态环境领域重大工程实施瀚蓝重组顺利推进&英科再生业绩超预期

核心观点

• 生态环境部要求推进“十四五”生态环境领域重大工程实施，优先支持跨区域、跨流域、多要素协同治理的重大标志性示范工程。
• 国债收益率下行，环保行业迎来价值重估机会，重点关注水务和固废板块现金流和资产质量改善带来的机会。
• 2025年环保行业策略：化债、成长、重组共振，环保市场化新生。主线1：环保受益化债，关注优质运营/成长/弹性，固废板块重点推荐瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、绿色动力；水务板块重点推荐兴蓉环境、洪城环境。主线2：优质成长，把握政策着力点+新质生产力，关注再生资源、环卫电动化、半导体治理、光伏配套等领域。主线3：重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环，建议关注武汉控股。

关键数据

• 2024年1-12月环卫新能源销量同比增长51%，渗透率同比提升5.33pct至13.44%。
• 2025/1/10-2025/1/16生物柴油均价7600元/吨，地沟油均价5538元/吨，当期价差2062元/吨。
• 截至2025/1/17，三元黑粉折扣系数为76.0%，碳酸锂价格7.79万元/吨，金属钴价格16.30万元/吨，金属镍价格12.93万元/吨。

研究结论

• 环保行业受益于政策支持和市场化改革，迎来发展机遇。
• 优质运营资产价值重估，现金流改善带来投资机会。
• 再生资源、环卫电动化、半导体治理等领域存在成长机会。
• 重组推动行业整合和发展。