周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场震荡回落，沪锡合约下跌0.95%，Mysteel综合1#锡现货价格249000元/吨，期价波动不大，基差变化不大。
- 供给：12月精锡产量同比小幅增加，环比小幅下降；进口锡矿11月份为12136吨，环比大幅回落，有消息称缅甸进行许可证期限缴费，对当地复产进展建议关注。
- 需求：11月份整体需求边际略差，12月份预计需求边际仍差。中国2024年12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，第四季度GDP同比增长5.4%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比出现增加；社会库存周度环比增加，不利于去库。
- 策略：美联储降息、国内降息降准等政策齐发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价；建议沪锡合约区间交易，周度支撑位235000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏空。
- 下游需求：需求改善中性。
- 库存：库存去化中性。
- 进出口：净出口稳定偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位中性。
- 宏观：暂无政策中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要介绍了锡的上下游产业链。
- 期现市场：提供了SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：提供了SHFE和LME锡库存图表，以及锡市场和社会库存图表。
- 成本利润：提供了云南和广西精矿加工费图表。
- 供给：提供了锡月度产量图表、锡矿月度产量图表、总产能图表和锡企产能利用率图表，并重点跟踪了增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
- 需求：提供了中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池和集成电路的月度产量图表。
- 进出口：提供了锡出口和锡进口图表。
- 供需表：提供了锡平衡表，包括年份、中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求量、全球需求量和全球供需平衡数据。
研究结论
- 沪锡市场短期内震荡回落，期价波动不大，基差变化不大。
- 供给端矿端供应缓解，需求端边际略差，库存端不利于去库。
- 成本利润端利润将维持低位。
- 政策支持下信心恢复，但实际需求落地时间较长。
- 建议沪锡合约区间交易，期权方面卖出虚值看跌期权。
- 后期重点关注宏观措施落地、缅矿能否复产、印尼出口速度和消费数据验证指引。
