杠杆金融 2020 年 7 月

核心观点与关键数据

杠杆融资市场在2020年第二季度逐步恢复，但COVID-19相关的不确定性仍影响复苏前景。

1. 市场恢复情况

   • 第二季度杠杆融资市场在3月完全停摆后得以恢复，6月机构贷款量已超过3月至5月总和。
   • 直接贷款人在3月和4月专注于自身组合和流动性需求后，6月转向新的机会。

2. 市场氛围与条款变化

   • 定价仍居高不下，条款比疫情前更严格，但市场氛围改善，趋势开始向借款人有利方向转变。
   • 许多贷款人认为，大幅的风险调整回报窗口期可能已过去。

3. 贷款人对环境的评价

   • 根据威廉·布莱尔杠杆金融调查，受访者对贷款环境的评价从1（对贷款人最友好）到5（对借款人最友好）平均为3.9，较疫情前有所改善。

4. 交易条款与杠杆率

   • 50%受访者表示要求大于40%的杠杆率，较疫情前增加；70%受访者表示交易条款拧紧。

5. 股权出资要求

   • 94%受访者要求的最低股权出资为25%-35%，较疫情前提高。

6. 对借款人友好的让步

   • 尽管债务市场开放，但贷方未出现像疫情前那样努力赢得交易的情况，主要让步包括降低费率、增加杠杆等。

7. 行业活跃度变化

   • 较为谨慎的行业包括汽车/交通运输、零售和餐厅；较积极行业包括建筑产品/Construction、能源和能源服务。

8. 违约情况与持有量

   • 61%受访者表示贷款组合中存在某种形式的违约，最大单一信贷持有规模较疫情前有所增加。

9. 2020年剩余时间展望

   • 预计违约情况将增加，债务市场收紧，发起人将寻求Opportunistic收购机会。
   • 并购活动可能上升，但需更多股权投入；估值难以确定，卖方无法认可疫情前倍数。

研究结论

• 短期影响：价格保持不变或略有收紧，但随着企业盈利不佳，长期来看价格将扩大，结构更严格。
• 不确定性因素：COVID-19第二波疫情或宏观经济基本面恶化将影响市场预测。
• 市场趋势：高质量交易供应较低，但仍有意义水平的股权资本；反弹速度和第二波疫情影响将产生实质性影响。

威廉·布莱尔杠杆融资团队优势

• 完成超过1,075宗顾问及融资交易，总价值近3650亿美元。
• 全球团队覆盖四大洲20座城市，拥有深厚的行业专长和丰富的交易经验。
• 强大的分销能力，与超过400家贷款机构建立关系，提供全方位市场视角。
• 专注于复杂项目，提供客观建议和定制化融资流程。