建信期货豆粕日报

行业豆粕 2025年1月20日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 一、行情回顾与操作建议 本周影响最大的便是1月USDA报告，报告调整在本周的点评中已有表达，在此不过多赘述，最终美豆期末库存是落到3.8亿蒲，考虑到下次大幅调整往往会在10月，未来美豆方面的调整基本只能集中在需求端，而无论是出口还是压榨相对表现都比较良好，截至1月2日，新季美豆年度出口累计销售量约4039.1万吨，对比USDA年度出口目标4967万吨完成度约81.3%，去年同期为78.4%，五年均值为76.9%；而根据NOPA，24年9-12月合计共压榨7.77亿蒲，去年同期为7.40亿蒲，同比增长5.1%，与USDA预估的增幅接近。故在美国政策不发生大变化的假设下，最终库存落在3.6-4.0亿蒲的区间内较为合理，美豆供需格局也从显著宽松回归至中性偏松。3.8亿蒲的期末库存虽然仍然处于过去12年的第四高，但考虑到目前大豆/玉米比价较低，25年大豆种植面积还有缩减的可能性，前期950美分的低点基本可以确认为中期低点，后续CBOT盘面重心将会有一定上移，但上方空间的多少还是取决于后续南美天气的演绎、巴西阿根廷丰产能否落地。由于油脂的下跌，棕榈油及豆油政策在短期内的落空，消化了部分进口成本的下跌，豆粕周内持续坚挺。后续来看，由于南美天气有好转的迹象，豆粕上方压力预计较大，而春节不确定因素太多，包括天气及中美贸易等，建议下周投资者陆续减仓观望，中期来看，05前期低点较为扎实，后续最大利空预计为节后巴西卖压的显现。 二、行业要闻 USDA出口销售报告：截至1月9日当周，美国大豆出口销售合计净增56.91万吨，符合预期。当周，美国2024/25市场年度大豆出口销售净增56.91万吨，较前一周大幅增加，但较前四周均值下滑27%。市场预估为增长30-80万吨。其中，对中国大陆出口销售净增21.39万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0万吨，市场预估为净增0-10 万吨。当周，美国大豆出口装船147.58万吨。较前一周减少2%，较前四周均值减少9%。 Soybean&CornAdvisor将巴西2024/25年度大豆预估下调100万吨至1.7亿吨，对未来持中性偏好看法。下调预估的原因是南里奧格兰德州、巴拉那州部分地区和南马托格罗索州南部的干燥问题。南里奥格兰德州北部部分地区已经连续20-25天干旱。 三、数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com