铜
- 宏观环境：中性，国内流动性收敛但有降准预期，海外市场关注特朗普上台后的政策。
- 供应端：国内冶炼厂年底冲产量，12月产量环比抬升近10万吨；再生铜集中释放，但下游买盘受放假影响偏弱。
- 消费端：下游备货结束，下周开始放假，开工率预期下行。
- 库存：国内社库小幅累积，进入累库阶段。
- 价差：LME0-3合约与cmx主力合约价差维持500美金高位，南美货源预期向北美流转。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差收窄，上期所库存下降，伦铜C-3价差维持高位。
- 结论：特朗普关税政策预期是关键交易因素，铜价短期震荡，关注宏观情绪和现货变化。
铝
- 供应端：供给变化不大，关注进口情况，电解铝生产变动。
- 需求端：环比下滑，淡季需求，1月超季节性去库，库存拐点预期。
- 库存：行业运行产能平稳，去库超预期，原废铝替代，需求淡季。
- 成本：短期下移，若铝锭累库较少，短期内外反套和月间正套机会。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，沪铝现货与主力现货价差收窄，LME库存下降。
- 结论：短期成本下移，需求淡季，库存拐点预期，短期震荡，长期震荡偏空。
锌
- 供应端：TC低位加速回升，进口TC上升，冶炼利润改善，海外矿和锭进口增加，国内冶炼厂12月增量超1万吨。
- 需求端：镀锌和氧化锌开工率回落，下游补库，海外现货升贴水下滑，需求转弱。
- 库存：国内社会库存小幅去化，海外库存高位下滑。
- 结论：供应宽松预期犹存，但现货紧张情绪可能伺机而动，中短期建议观望，长期震荡偏空。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持，印尼25年镍矿配额约2亿吨，短期宏观影响减弱。
- 需求端：整体偏弱，现货升水维持。
- 库存：海外镍板小幅累库，国内小幅去库。
- 结论：基本面维持偏弱，短期震荡。
不锈钢
- 供应端：1月产量季节性小幅下滑。
- 需求端：整体刚需为主，镍铁、铬铁短期企稳。
- 库存：锡佛两地库存维持，交易所仓单小幅去化。
- 结论：基本面维持偏弱，受印尼镍矿配额预期带动走强，月差建议观望。
铅
- 供需：供需双弱，铅价弱势。
- 供应端：报废需同比偏弱，原料宽松，关注冶厂检修和环保检查。
- 需求端：电池出口订单恢复，下游备货完成，开工不及往年。
- 库存：LME库存存压，沪铅去库有限。
- 结论：新年以旧换新政策带动局部紧张，但总体消费偏弱，铅价震荡，小幅反弹。
锡
- 供应端：锡矿进口金属吨下滑有限，云南矿端边际转紧，印尼雨季产量下滑，1月出口量下滑。
- 需求端：部分焊锡厂预计1月中旬开始放假，年终补库。
- 库存：海内外震荡持平。
- 结论：国内锭端减产，印尼出口量少，年前基本面有支撑，但上行空间有限；中长期警惕佤邦复产和印尼恢复，建议高位做空。
工业硅
- 供应端：西南地区开工率下降至历史最低，北方降开工，多晶硅一体化配套工厂开工高位。
- 库存：在产企业厂库库存增加，市场去库以非标产品转移为主，标准仓单持续积累。
- 需求端：下游需求低位运行，短期采购刚需为主，社会库存高位。
- 结论：短期供需双减，悲观气氛浓厚，价格难有显著起色；中长期接近现金流成本线，产能过剩，价格以底部区间震荡为主。
碳酸锂
- 供应端：上游检修和订单减少致开工和产量下滑，部分厂借价格高位出货，市场去库。
- 需求端：下游行业节前补货，采购以客供长协为主，外采和代工订单弱。
- 库存：库存转移至下游，1月排产环比下降5-10%，采购折扣难获得。
- 结论：短期下游需求淡季不淡，政策拉动需求，但产能过剩致供应弹性高，价格仍将震荡偏弱运行。
