基本面观点
- 回顾：上周大盘超跌反弹，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅靠前。风格指数全线上涨，成长风格指数涨幅超4%，周期、金融、消费和稳定风格指数依次跟进。申万行业方面，休闲服务、传媒、计算机和通信等TMT板块涨幅靠前。
- 经济：12月制造业PMI为50.1%，连续三个月回升后首次回落，但需求仍在改善，供强需弱格局缓解。出厂价格及原材料价格继续回落，预计12月PPI难于改善。12月融资需求整体延续弱势，房贷同比多增1538亿，企业贷款新增减少量仍在扩大。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。
- 估值：上证指数估值为14.0575，处于2010年以来的60.13分位数。上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间，后续关注估值压力或指数盈利修复。
- 资金面：融资融券方面，2024年净流入2748亿；2025年净流出326亿，前五个交易日净流入47亿。
策略观点与展望
- 短期：大盘受阻压力位，中央政治局实施积极财政政策和适度宽松货币政策，政策利好股市预期仍在，中期大盘有望上攻前高，注意把握节奏和板块指数变化。关注大盘压力位3260-3300点能否突破，建议多单设好止盈。
- 中期：大盘主跌已过，下跌空间有限，可布局。春节假期股票休市，外围面临不确定性，建议多单做好保护，买入看跌期权，中期IF多单仍谨慎持有。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘超跌反弹，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅靠前。
- 风格指数涨跌幅：风格指数全线上涨，成长风格指数涨幅超4%，周期、金融、消费和稳定风格指数依次跟进。
- 行业涨跌幅：申万行业全线上涨，休闲服务、传媒、计算机和通信等TMT板块涨幅靠前。
主力合约和基差走势
- 主力合约：四大指数企稳上涨，基差方面，交割日小幅升水。
- 主力合约间关系：IC/IF、IC/IH再次震荡回升，IH/IF震荡回落；IM/IF、IM/IH再次震荡回升。
政策经济
- 经济数据：12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为52.2%；PPI连续三个月回升后首次回落；库存和营收继续下降，主动去库，需求仍然较弱；12月融资需求整体延续弱势，房贷同比多增，企业贷款新增减少量仍在扩大。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃；财政部化解地方隐形债务；货币政策超预期。
各指数营收和净利润
- 营业收入：2024年第三季度各指数营业收入同比增速都出现了回落。
- 归母净利润：上证50、上证指数和沪深300指数同比增长，科创板、创业板、中证500和深证成指出现不同程度回落。
利率
- 利率水平：中国利率水平下降，欧元区基准利率维持不变。
估值
- 上证指数估值：上证指数估值为14.0575，处于2010年以来的60.13分位数。
资金面
- 中长期资金：国家队、陆港通、险资等中长期资金持续流入。
- ETF资金：ETF份额和总规模持续增加。
- 融资融券资金：2024年净流入2748亿，2025年净流出326亿，前五个交易日净流入47亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资34亿。
- 新发行基金：ETF份额和总规模持续增加。
- 二级市场重要股东增减持：上周二级市场重要股东净减持34亿。
- 限售股解禁：1月解禁量一般，2月有大量解禁。
技术面
- 四大指数走势：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数日线走势图。
