南华生猪周报20250117：正套延续

南华研究院投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 王一帆（投资咨询资格证号：Z0020984） 逻辑整理和策略推荐 供应端：1.10月农业农村部能繁母猪环比上升，涌益能繁母猪数据环比增加；2.上半年规模企业出栏量；3.仔猪价格高位徘徊，但买仔猪以及妊娠母猪情绪犹在；4.标肥价差倒挂； 需求端：屠宰企业有压价动作，下游走货仍较弱 利润及饲料成本：豆粕与玉米继续下跌，养殖利润空间拉大 观点：《2024年生猪与鸡蛋年度策略报告》中提到的逻辑随着近期仔猪价格的上涨而逐渐有所兑现，相信时间是正套策略的朋友，但有几点需要进一步的修正，对03合约来说前期逻辑依然成立，年后的标肥价差以及年前的超卖给予该合约低估值的修复，年后如果考虑二育则对05合约要进一步的承压，3-5正套可以考虑持仓过节。5-9正套是年后的主线逻辑（排除二育短期的扰动），而对于年底的11和2601合约，则不应过分悲观，观察其反套机会。 策略：逢低多单注意止损，长期策略不变 风险：猪病与二育对节奏的变化 期货&现货价格 期货&现货价格 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 不同合约间的价差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 生猪存出栏&进口量 存栏结构 来源:涌益咨询,南华研究 需求 来源:我的农产品网南华研究 来源:南华研究 利润及成本 来源:南华研究 豆粕与玉米饲料库存天数