盘面回顾
沪铜主力期货周中维持强势，上涨1.69%至7.65万元/吨，COMEX涨幅与LME、SHFE基本相当。换月后，上海有色现货升水减少至85元/吨，上期所库存回升至8.8万吨。进阶数据显示，精废价差扩大至2254元/吨以上，铜铝比稳定在3.74，铜矿TC小幅回落至3.5美元/吨，现货进口窗口接近关闭。
产业表现
国家电网2024年建成3项特高压工程，累计38项。2025年计划推进陕西至河南特高压及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等工程，预计全年投资首次超过6500亿元，创历史新高。电网投资的逆周期属性和风光消纳压力支撑投资规模，铜需求或受益。
核心逻辑
铜价走强主要受国家电网投资超预期及多头情绪推动。2024年电网投资约6000亿元，2025年目标6500亿元，或继续创历史新高，利好铜需求。短期铜价溢价明显，但节前备货需时，价格回落尚需时间。
南华观点
短期偏强，周运行区间7.46万-7.7万元/吨。
关键数据
- 期货：沪铜主力76540元/吨，上涨4000元；COMEX伦铜3M合约9181.5美元/吨，下跌63.5美元。
- 现货：上海有色#1铜7631元/吨，上涨1593元；升水85元/吨。
- 库存：上期所库存8.8万吨，LME库存26007吨，均小幅波动。
- 精废价差：2254元/吨（含税），远高于合理区间1464.75元/吨。
- 进口：铜进口窗口接近关闭，TC 3.5美元/吨。
研究结论
短期铜价受电网投资预期及市场情绪支撑，呈现明显溢价。需关注回落风险，但节前备货或延缓价格调整。建议短期偏强运行，区间7.46万-7.7万元/吨。
