建材建筑行业周观点：一周一议，景气先行指标销售释放企稳信号

【一周一议】 国家统计局发布2024年1-12月房地产行业开发投资和销售数据，全年商品房销售面积累计值97385万平方米，同比-12.9%（1-11月为-14.3%），房屋新开工面积73893万平方米，同比-23.0%（1-11月为-23.0%），房屋竣工面积73743万平方米，同比-27.7%（1-11月为-26.2%），地产开发投资额100280亿元，同比-10.6%（1-11月为-10.4%）。 作为地产景气变化的先行指标，累计销售降幅实现连续7个月收窄，12月单月商品房销售面积11267万平方米，同比-0.5%（2023年销售额根据2024年数据追溯调整），近3个月单月销售面积同比分别为-1.6%、+3.2%、-0.5%，较1-9月改善明显（1-9月销售面积累计同比-17.1%），释放销售企稳信号，但万科近期变化预计对地产及地产链品种仍有不确定的影响。 【周期联动】 本周水泥、玻璃、钢铁、混凝土等品种继续呈现冬季淡季状态。①水泥：本周全国高标均价411元/t，同比上涨40元，全国平均出货率32.2%，同比下降10.3pct，库容比57.4%，环比-0.1pct，同比-9.1pct。②玻璃：本周浮法均价1384.34元/吨，环比上涨9.47元/吨，涨幅0.69%，截至1月16日重点监测省份生产企业库存天数约20.83天，较上周四减少0.37天。③混凝土搅拌站：1月16日样本企业产能利用率环比降低0.26pct至6.37%。④玻纤：本周国内无碱粗纱、电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：原料端氧化铝价格大幅下行，铝价上行，电解铝厂扭亏为盈，产量趋于稳定。⑥钢铁：供弱需增，节前国内宏观氛围偏暖，但海外波动或加大。⑦其他：煤炭价格环比上涨、沥青下跌、PPR原料持平等。 【国补跟踪】 2025年1月13日商务部等4部门办公厅发布《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》，明确享受补贴范围、优化申领支付流程、公平支持各类主体、营造规范市场环境、强化数字赋能、加强补贴资金管理、完善回收体系建设，其中补贴范围的相关细则如下：各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。补贴标准为上述产品最终销售价格的15%，对其中购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元。各地自主确定上述12类家电产品的具体品种。鼓励地方结合当地居民消费实际，对其他大宗耐用家电予以补贴，有能效或水效标识的参照上述12类家电补贴标准，无能效或水效标识的产品补贴标准不得高于2级能效产品补贴标准。 【重要变动】 本周行业重要变化：①马可波罗ipo过会，2021年至2024年6月，营收分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元和36.49亿元，扣非后净利润分别为14.60亿元、13.60亿元、12.40亿元和6.42亿元，拟募集资金金额为23.77亿元，主要投入生产线的绿色化、智能化建设和改造。②东方雨虹、科达制造、旗滨集团、中复神鹰、西藏天路、南玻A、园林股份等公司发布2024年业绩预告。③三棵树公告拟投资建设福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目（一期二阶段），建设投资总金额人民币78,058万元，项目预计产能为溶剂型涂料5万吨/年；胶黏剂类4万吨/年；水性涂料9万吨/年，重点规划工业涂料相关产能。④冀东水泥公告拟收购辽宁恒威水泥集团，截至评估基准日2024年8月31日，恒威水泥100%、弘光矿业70%、本溪永星100%的股东权益预评估值合计42,848.03万元。⑤濮耐股份公告与格林美签署《战略合作框架协议》，公司将为格林美开发一种适用于红土镍矿高压浸出HPAL工艺的高效沉淀剂产品并保障供应，以实现双方战略利益的最大化。 风险提示： 地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 1封面观点 1.1一周一议 国家统计局发布2024年1-12月房地产行业开发投资和销售数据，全年商品房销售面积累计值97385万平方米，同比-12.9%（1-11月为-14.3%），房屋新开工面积73893万平方米，同比-23.0%（1-11月为-23.0%），房屋竣工面积73743万平方米，同比-27.7%（1-11月为-26.2%），地产投资额100280亿元，同比-10.6%（1-11月为-10.4%）。 作为地产景气变化的先行指标，累计销售降幅实现连续7个月收窄，12月单月商品房销售面积11267万平方米，同比-0.5%（2023年销售额根据2024年数据作追溯调整），近3个月单月销售面积同比分别为-1.6%、+3.2%、-0.5%，较1-9月大幅改善（1-9月销售面积累计同比-17.1%），进一步释放地产销售企稳的信号。 1.2周期联动 本周水泥、玻璃、钢铁、混凝土等品种继续呈现冬季淡季状态。①水泥：本周全国高标均价411元/t，同比上涨40元，全国平均出货率32.2%，同比下降10.3pct，库容比57.4%，环比-0.1pct，同比-9.1pct。②玻璃：本周浮法均价1384.34元/吨，环比上涨9.47元/吨，涨幅0.69%，截至1月16日重点监测省份生产企业库存天数约20.83天，较上周四减少0.37天。③混凝土搅拌站：1月16日样本企业产能利用率环比降低0.26pct至6.37%。④玻纤：本周国内无碱粗纱、电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：原料端氧化铝价格大幅下行，铝价上行，电解铝厂扭亏为盈，产量趋于稳定。⑥钢铁：供弱需增，节前国内宏观氛围偏暖，但海外波动或加大。⑦其他：煤炭价格环比上涨、沥青下跌、PPR原料持平等。建议关注低估值建筑央企【中国建筑】【中国化学】、水泥板块【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【青松建化】、玻纤板块【中国巨石】、玻璃板块【旗滨集团】【山东药玻】。 1.3国补跟踪 2025年1月13日商务部等4部门办公厅发布《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》，明确享受补贴范围、优化申领支付流程、公平支持各类主体、营造规范市场环境、强化数字赋能、加强补贴资金管理、完善回收体系建设，其中补贴范围的相关细则如下：各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。补贴标准为上述产品最终销售价格的15%，对其中购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元。各地自主确定上述12类家电产品的具体品种。鼓励地方结合当地居民消费实际，对其他大宗耐用家电予以补贴，有能效或水效标识的参照上述12类家电补贴标准，无能效或水效标识的产品补贴标准不得高于2级能效产品补贴标准。消费建材国补方向，关注零售品种【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】【伟星新材】。 1.4重要变动 ①【马可波罗】过会，2021年至2024年6月，马可波罗营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元和36.49亿元，扣非后净利润分别为14.60亿元、13.60亿元、12.40亿元和6.42亿元，拟募集资金金额为23.77亿元，主要投入生产线的绿色化、智能化建设和改造。 ②【东方雨虹】、【科达制造】、【旗滨集团】、【中复神鹰】、【西藏天路】、【南玻A】、【园林股份】等公司发布2024年业绩预告 ③【三棵树】拟投资建设福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目（一期二阶段），建设投资总金额人民币78,058万元，项目预计产能为溶剂型涂料5万吨/年；胶黏剂类4万吨/年；水性涂料9万吨/年，重点规划工业涂料相关产能。公司积极加强对航空航天、船舶、汽车等工业涂料领域的拓展，完善新能源汽车、光伏、风电等前沿领域的产品布局，未来预计在涂料行业尤其是工业涂料方向将有更大的发展空间，从建筑涂料向工业涂料进军。 ④【冀东水泥】收购辽宁恒威水泥集团，截至评估基准日2024年8月31日，恒威水泥100%、弘光矿业70%、本溪永星100%的股东权益预评估值合计42,848.03万元。 ⑤【濮耐股份】与格林美签署了《战略合作框架协议》，公司将为格林美开发一种适用于红土镍矿高压浸出HPAL工艺的高效沉淀剂产品并保障供应，以实现双方战略利益的最大化 2本周市场表现（0113-0117） 板块整体：本周建材指数表现（+1.63%），其中，玻纤（+1.26%），耐火材料（+0.94%），水泥制造（+2.20%），消费建材（-1.26%），管材（+0.87%），玻璃制造（+2.53%），同期上证综指（+0.95%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览 图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名 图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0113-0117） 本周全国水泥市场价格环比回落0.1%。价格下调区域主要有贵州、安徽、福建和湖南等局部地区，幅度10-30元/吨； 价格推涨区域为广东，幅度30元/吨。一月中旬，由于春节临近，水泥需求大幅下滑，全国重点区域企业出货率环比下滑约6个百分点。价格方面，市场需求临近尾声，价格跌幅明显收窄，个别区域如广东珠三角地区为了稳定盈利，企业主动推涨价格，欲以涨止跌。预计下周大部分工程项目进入停工阶段，水泥价格也将会趋于稳定。 库存表现：本周全国水泥库容比为57.44%，环比-0.13pct，同比-9.06pct。 图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%） 图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0113-0117） 浮法玻璃价格北强南弱，节前浮法厂促销降库为主。本周浮法玻璃价格涨跌互现，华北、华东、华中等区域现涨价，华南价格下调1-4元/重量箱，主要以促进出货为主。本周多数贸易商及玻璃加工厂已进入收尾阶段，短期需求多数已停滞，部分区域反馈有价无市，中下游多以回款工作为主。周内供应端产线变化不大，需求端上看部分加工厂或根据回款情况及订单预期少量备货。周内产业链利润传导存差异，天然气、石油焦燃料产品成本相对稳定，毛利变化主要受到玻璃价格波动影响；动力煤燃料产品受到燃料价格上涨以及玻璃售价下跌影响较大，毛利下滑。玻璃下游深加工产品价格本周基本稳定，工程收尾，停工放假增多。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1384.34元/吨，较上周均价（1374.87元/吨）上涨9.47元/吨，涨幅0.69%，环比由跌转涨。 库存方面，截至1月16日，重点监测省份生产企业库存总量3916万重量箱，较上周四库存下降86万重量箱，降幅2.15%，库存天数约20.83天，较上周四减少0.37天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1205.90万重量箱，消费量1291.90万重量箱，产销率107.13%。 分区域看，本周华北沙河投机性需求较好，浮法厂库存低位有降，目前沙河厂家库存约34万重量箱，京津唐区域部分下游有一定备货，部分浮法厂库存下降；华东本周厂家库存增减不一，山东、江苏个别厂周初因价格小涨，阶段性提振