碳酸锂2025年行情分析：产能仍在释放，耐心等待底部确认

——碳酸锂2025年行情分析 海证期货研究所 2025年1月 需求端： 新能源车，2025年是新能源汽车购置税免征最后一年，购车成本增加可能会推动购车需求前置。叠加刺激政策补贴范围扩大以及政府用车鼓励加大新能源汽车采购比例，预计中国新能源车仍能保持较高增速。虽然欧洲部分国家补贴已取消/退坡，但欧盟2025年碳排放指标强化，倒逼车企电动化提速。特朗普支持传统能源发展的倾向，导致美国新能源汽车发展进程可能放缓。预计2025年全球新能源车销量达2198万辆，增速约20%，预计2025年全球动力电池装机需求约1072GWh。 储能：2024年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，且伴随着绿电每年新增装机的高增，为了保障电网安全稳定、增加绿电消纳，国内、海外储能需求端均持续增长，预计全球锂离子储能电池需求量432GWh。 最终测算预估2025年，动力及储能电池消耗碳酸锂100.78万吨，其他小型电池消耗碳酸锂量约7.8万吨，传统领域10万吨，合计共消耗118.6万吨，较2024年增长32%。 供应端：2025年锂资源呈现减产与增产并行，且增产大于减产的状态，其中增量主要由非洲辉石、国内外盐湖等新项目投产/爬坡所贡献，预计2025年从矿端推测供应增量约22.5万吨LCE，从而保障全球碳酸锂产量由104万吨增长至126.5万吨，增速22%。 综合看，2025年全球碳酸锂静态供需差约8万吨，较2024年14万吨有所收窄。考虑到2025年需求增速可能高于供应增速，导致价格并非会密切跟随成本下移，需要跟踪短周期基本面变化，可能会出现供需双弱时的加速下跌、以及供应稳/降而需求超预期时反弹，带来的行情波动放大。预计2025年碳酸锂价格重心运行区间在6.5-10万元/吨，但不排除极端情况下突破运行区间。 2024年碳酸锂价格回顾 2025年全球碳酸锂消耗约1 18 .6万吨 第一部分 以旧换新延续，中国新能源汽车销量保持增长 2024年7月以旧换新政策加码后，新能源汽车销售明显加快，月度销量斜率不仅高于2024年上半年，也较往年陡峭。据商务部数据显示，截止12月9日，全国汽车以旧换新补贴申请量合计突破500万份，其中，报废更新超244万份，置换更新超259万份。截止2024年11月，新能源汽车累计销量1126.3万辆，较去年同期增长36%，年内新能源汽车渗透率从30%提升至46%。 国家发展改革委和财政部在1月8日发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，就新能源汽车领域，将汽车报废更新支持补贴的旧车范围由国三扩大至国四，并提高城市公交车电动化补贴额度。根据销量数据统计，预计将至少有1607万辆车被纳入补贴范围。 以旧换新延续，中国新能源汽车销量保持增长 多地商务部门也于2024年12月30日起陆续发布相关公告，包括但不限于河北、湖南、江苏、贵州、上海、广东、新疆、海南、广西、四川、江西上饶、陕西西安/渭南等地区已宣布2025年延续以旧换新政策。 2025年新能源汽车以旧换新政策平稳衔接拉长政策时效（>2024年），且扩大了补贴范围以及客车补贴金额，保障了2025年新能源汽车销量高景气度。 购置税免征最后一年，购车需求或前置 现行的购置税政策为：对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税。其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元。对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 在政策不改变的前提下，2025年是免征购置税的最后一年，2026年起将按照5%征收购置税，购车成本增加可能会推动购车需求前置。 政府用新能源车占比将提高 2024年12月30日，财政部办公厅发布关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知。2023年以来，公务车需按照公务用车框架协议采购，以江浙沪为例，这三地对新能源汽车实施开放式框架协议，并对入围阶段设置了限制条件，包括车辆座位数、轴距、纯电续航里程、快充时间、快充电量、最高限价等指标。因此，在这一通知要求下，政府带头采购新能源汽车的示范效应，不仅拓宽了新能源汽车的应用范围，也为新能源汽车的发展提供了助力。 2024年部分新能源车企交出了亮眼的年终成绩单，在促销费政策加持下，车企依然看好2025年行业发展，并不同程度上调销售目标。 综合来看，我们预计2025年中国新能源汽车销量增长20%至1450万辆。 资料来源：公开资料整理，海证期货研究所 欧美抬高贸易壁垒，对华影响可控 2024年前11个月新能源汽车出口量合计186万辆，占总产量约17%，主要出口至欧洲及亚洲地区。不过面对中国新能源汽车在全球快速扩张，欧盟、美国等陆续对华新能源汽车抬高贸易壁垒。就欧盟来说，加征关税削弱了中国车企价格优势，利润的下降将打击出口积极性，但一方面欧洲仍加速电动化，本土化需求强烈，另一方面中欧仍就新能源汽车合作进行磋商，预计中国车企将加快欧洲投资建厂的步伐。 美国自9月起对中国电动汽车关税提高至100%，因对美出口占比较低（不到1%），所以实际影响有限。另外特朗普表示，支持中企在美国本土建厂生产。 贸易壁垒的抬升倒逼车企加速从产品出海进化到产能出海。例如比亚迪在泰国、墨西哥、匈牙利等地建厂，长城汽车在巴西、泰国、马来西亚等地也都有工厂。 总体看，海外抬高贸易壁垒，推动中国车企产能出海，原本的“外销”将逐步转变为企业出海后的本土化生产和销售。 资料来源：海关总署，海证期货研究所 欧美抬高贸易壁垒，对华影响可控 欧盟2025年碳排放指标强化，倒逼车企电动化提速 2024年1-11月欧洲新能源汽车销量265.76万辆，较去年同期下降4%。2025年1月1日，针对乘用车和轻型商用车规定的新排放目标欧盟(EU)2023/851法规和(EU) 2019/631法规正式实施。规定要求在2025年1月1日至2029年12月31日期间，每辆售出新车每公里二氧化碳（CO2）平均排放量不得超过93.6克，较2024年116g/km下降19%，汽车制造商每辆注册新车每超出其特定目标1克/公里，将被罚款95欧元（合99.97美元，在2030年至2034年期间将降至每公里49.5克二氧化碳，到2035年实现新车0排放。 而从2024年主要车企排放情况看，除了沃尔沃、特斯拉等，其余车企距离目标较远。据T&E预测，2025年BEV份额达到20%才能满足碳排放要求。此外，虽然欧洲部分国家补贴已取消/退坡，但碳排放超标惩罚将倒逼车企通过购买积分等方式推动电动化率的提升，因此预计2025年电动车销量将加速，预估2025年销量360万辆。 特朗普传统能源倾向，美国电动化偏保守 美国2024年1-11月新能源汽车销量138万辆，同比增加11%，渗透率约10%。 而特朗普即将上台，其关于能源发展的态度更支持传统能源（因为美国化石能源禀赋较高），导致新能源汽车发展进程可能放缓。预计特朗普上台后对新能源汽车展开的政策包括：1、取消IRA或是下调IRA补贴，2、加征高额关税：特朗普曾表示欢迎中国车企赴美国建厂，但前提是必须雇用美国工人，否则就要对每辆汽车征收200%的关税，以阻止中国汽车进入美国。3、退出《巴黎协定》。 截止2024年11月20日，《巴黎协定》共有成员国192个，特朗普在其上一任期退出，拜登上台后又重新加入。 特朗普2.0可能会再次退出《巴黎协定》，美国温室气体排放位居全球第二，其退出后将动摇其他国家应对气候变化的态度，并影响全球减碳行动的进度。不过新能源汽车并不只是运输工具，他还是电动化、智能化的载体，美国是否真的轻易放弃技术升级的机会，也会影响其新能源汽车政策的方向。 且若其削减或是取消IRA补贴，不仅导致中国进入困难，还将增加本土企业电动化发展难度。保守估计2025年美国新能源汽车销量增长10%。 中国插混市场扩大，海外仍以纯电为主 三者合计在全球中占比90%，预计全球销量达2198万辆，增速约20%。从结构来看，插混市场增长使得中国纯电动和插混比值一路下滑至1.5，预计2025年维持这一比例。欧美仍以纯电为主，其中欧洲比值为2，美国约为4。预计三者混插动力销量达733.6万辆，纯电1244.4万辆。而其他地区，泰国纯电与插混比值约0.6，印度约1，菲律宾约4.3，各地差异较大，因此取折中比值2，预计2025年全球纯电销售1391万辆，插混销量807万辆。新能源车销量保障了动力电池装车需求，在新能车增长20%基础上，我们给予动力电池装机量25%增速。韩国SNE Research统计数据显示，2024年1-11月，全球市场电动汽车用动力电池装机量约为785.6GWh，同比增长26.4%。即预计2025年全球动力电池装机需求约1072GWh，其中约680GWh为磷酸铁锂电池装机，392GWh为三元锂电池装机。 资料来源：欧洲汽车制造商协会，中汽协，海证期货研究所 锂离子电池在储能领域广泛应用 伴随着绿电每年新增装机的高增，为了保障电网安全稳定、增加绿电消纳，全球储能也在蓬勃发展。新型储能因应用场景广泛、配置灵活性高等优势，近些年储能装机增长主要是新型储能，且在新型储能中超96%是应用锂离子电池。 据EVTank统计，2024年全球锂离子储能电池（ESS LIB）出货量369.8GWh，同比增长64.9%。 中国储能增速维持高位 根据SMM提供的全球锂离子储能电池需求数据了解，2024年中国需求量约102GWh，占比41%；美国约65GWh，占比26%，欧洲42.36GWh，占比17%。2025年中美欧依然贡献主要增量，新兴市场占比虽低，但增长潜力较大。中国方面，主要以发电侧及电网侧大储为主，户储及基站等装机为辅。截至2024年7月底，全国已有26个省、市制定了到2025年的新型储能装机目标，总规模达到86.6GW，远超《2024-2025年节能降碳行动方案》制定的40GW目标。据CNESA数据，2024年1-10月，国内新型储能新增装机23GW/58GWh，同比增93%，配储时长为2.52h，其中锂电装机52GWh，占比91%，大储为48.6GWh，工商储为3.4GWh。2025年储能装机增速预估90%，依然保持较高水平，2025年锂离子需求量将增长至194GWh。 美国政策支持力度大，储能装机高增 美国储能主要集中于发电侧，受益于政策端给予资金及税收优惠支持，美国储能市场溢价高，且并网流程延期问题缓解、变压器等电力设备供应增加、电网升级等为储能的释放提供了保障。此外，2024年5月的拜登政府宣布从2026年开始将中国制造电力储能电池的关税税率从7.5%提高至25%，预计2025年存在抢装需求。 2024年美国锂离子储能电池需求量约65.7GWh，借鉴第三方机构对新增装机增速预测，预计2025年增长62%至106.4GWh。【根 据第 三 方 机 构Wood Mackenzie预 测，2024年 美 国 储 能 预 计 新 增 装 机 达12.7GW/36.7GWh，分 别 同 比 增 长42%/35%，远期预计2024-2028年有望累计新增74.6GW/251.3GWh，年复合增长率约为56%/62%。】 欧洲电力维稳需求大，储能增长空间广 欧洲方面，主要以户储为主，其次是发电侧大储。据欧洲电力交易所数据显示，2024年，英国负电价时长增长了70%；德国负电价时长达468小时，增加了60%；法国负电价时长增长了一倍，达356小时；西班牙2024年则首次出现负电价现象，全年累计247小时。负电价对于欧洲人民并不罕见。欧洲负电价的出现并非是电力供应过剩，而是因为在电网消纳能力不足、储能设施匮乏的背景下，可再生能源发电大规模并网导致电力供应不稳定。因此欧洲需要加速储能装机，以降低这一风险。不过俄乌冲突引发欧