12月社零增速有所改善，可选消费表现分化

⚫行情回顾：上周沪深300指数上涨2.14%，创业板指数上涨4.66%，纺织服装行业指数（中信）上涨3.43%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨3.88%，品牌服饰板块（中信）上涨3.04%。我们覆盖的个股中浙江自然、歌力思和地素时尚等取得了正收益。 ⚫行业与公司重要信息：（1）潮宏基：2024年12月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店两家，开业时间分别为2024年12月22日、2024年12月1日。（2）报喜鸟：公司控股子公司上海宝鸟服饰有限公司被列入上海市认定机构2024年认定报备的第二批高新技术企业备案名单，通过了高新技术企业认定，有效期为3年。（3）锦鸿集团：公司发布关于2024年度业绩快报的公告。公司2024年实现营业收入43.95亿，同比下滑3.30%，实现归母净利润3.07亿，同比增加3.02% 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和海澜之家(600398，买入)。上周组合表现：伟星股份2%、珀莱雅2%、申洲国际-3%和海澜之家1%。 投资建议与投资标的 ⚫周五统计局披露了2024年社零数据，12月国内社会消费品零售总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额增长4.2%，增速较11月有所回升。全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中实物商品网上零售同比增长6.5%，其中穿类商品增长1.5%。从结构来看，可选消费分化明显，受益于以旧换新政策的家电、通讯器材等增速较快，我们覆盖的品类中，12月金银珠宝同比下降1%（11月下降5.9%），化妆品同比增长0.8%（11月下降26.4%），服装鞋帽同比下降0.3%（11月下降4.5%）。本周市场触底反弹，纺织服装行业指数也有一定的涨幅，板块中表现较强的主要是“小红书”相关概念股及部分中小市值个股，大市值品牌及制造龙头本周表现较为平淡。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念主导。从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，特别是近期消费品以旧换新政策的启动，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步改善，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 板块延续强势行业白马企稳回升2024-12-08板块表现亮眼，行业基本面有望逐步回暖2024-12-01行业指数逆势上涨静待政策释放后内需的改善2024-11-24 风险提示 ⚫消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 上周沪深300指数上涨2.14%，创业板指数上涨4.66%，纺织服装行业指数（中信）上涨3.43%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨3.88%，品牌服饰板块（中信）上涨3.04%。我们覆盖的个股中浙江自然、歌力思和地素时尚等取得了正收益。 行业与公司重要信息 【老凤祥】1、公司发布关于公司监事辞职的公告。公司第十一届监事会于2025年1月13日收到公司监事胡剑锋先生提交的书面辞职报告。胡剑锋先生因工作调整原因辞去公司第十一届监事会监事职务。该辞职自辞职报告送达监事会时生效。胡剑锋先生辞职后将不再担任公司其他职务。2、公司发布关于下属子公司股权内部划转至母公司的公告。公司拟将下属全资子公司中国第一铅笔有限公司持有的上海老凤祥有限公司20.50%股权内部无偿划转至公司。上述股权划转后，第一铅笔不再持有老凤祥有限股权，公司对老凤祥有限的直接持股比例由57.51%变更为78.01%，上述股权划前后公司对老凤祥有限的持股比例保持不变，仍为78.01%。3、公司发布关于对全资子公司中国第一铅笔有限公司进行减资的公告。公司拟对下属全资子公司中国第一铅笔有限公司注册资本进行减资。本次减资完成后第一铅笔的注册资本将由4611.25万元人民币变更为2000万元，公司对第一铅笔的持股比例保持不变仍为100%，本次减资不会导致公司合并报表范围发生变更。4、公司发布关于对子公司上海老凤祥典当有限公司增资的公告。公司拟对上海老凤祥典当有限公司增资4000万元，其中20万元直接增加老凤祥典当的注册资本，其余3980万元作为“资本溢价”计入上海老凤祥典当的资本公积。 【潮宏基】1、公司发布关于12月份新增直营门店情况简报的公告。2024年12月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店两家，门店名称为潮宏基汕头万象汇、潮宏基Soufflé呼和浩特万达广场，经营形式为直营，开业时间分别为2024年12月22日、2024年12月1日。2、公司发布关于控股股东部分股份质押展期的公告。公司控股股东汕头市潮鸿基投资有限公司质押股票376万股，占其所持股份比例分别为1.48%，合计占公司总股本比例0.42%。质押到期日由2025年1月7日变更为办理解除质押登记为止。 【报喜鸟】公司发布关于控股子公司获得高新技术企业认定的公告。公司控股子公司上海宝鸟服饰有限公司被列入上海市认定机构2024年认定报备的第二批高新技术企业备案名单，通过了高新技术企业认定，有效期为3年。自获得高新技术企业认定后连续三年(2024年-2026年)将享受高新技术企业的相关优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 【锦鸿集团】公司发布关于2024年度业绩快报的公告。公司实现营业收入43.95亿，同比下滑3.30%，实现归母净利润3.07亿，同比增加3.02%。 【朗姿股份】公司发布关于接受关联方担保公告。公司拟向恒丰银行股份有限公司北京分行申请最高授信额度人民币5000万元，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供保证担保。 【太平鸟】1、公司发布关于5%以上非第一大股东减持股份计划公告。陈红朝先生因个人资金需求，计划于本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持合计不超过674.87万股公司股份，拟减持股份总数不超过其持有公司股份总数的25%且不超过公司股份总数的1.4243%。在任意连续90日内，通过集中竞价减持股份的总数不超过公司总股本的1%，通过大宗交易减持股份的总数不超过公司总股本的2%。 【富安娜】1、公司发布关于公司聘任财务负责人、变更审计部负责人的公告。公司董事会同意聘任张倩女士、刘华秀女士分别担任公司财务负责人、公司审计部负责人，任期自第六届董事会第五次会议审议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。2、公司发布关于投资建设富安娜总部大厦城市更新单元规划项目的公告。公司拟投资人民币50500万元用于建设富安娜总部大厦城市更新单元规划项目同时授权公司董事长或其授权人员在本项目投资额度范围内办理具体的项目建设事宜及签署相关文件。3、公司发布关于对外担保公告。公司拟向宁波银行股份有限公司深圳分行、上海银行股份有限公司深圳分行分别申请总额不超过人民币2.5亿元、1.5亿元综合授信额度，授信额度有效期自本次董事会审议通过之日起1年有效。同时，公司拟以连带责任保证方式对上海银行股份有限公司深圳分行给予符合资质条件的公司下游品牌经销商的贷款提供担保，担保额度不超过人民币1.5亿元，担保额度有效期自本次董事会审议通过之日起1年有效。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和海澜之家。 上周组合表现：伟星股份2%、珀莱雅2%、申洲国际-3%和海澜之家1%。 投资建议和投资标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。周五统计局披露了2024年社零数据，12月国内社会消费品零售总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额增长4.2%，增速较11月有所回升。全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中实物商品网上零售同比增长6.5%，其中穿类商品增长1.5%。从结构来看，可选消费分化明显，受益于以旧换新政策的家电、通讯器材等增速较快，我们覆盖的品类中，12月金银珠宝同比下降1%（11月下降5.9%），化妆品同比增长0.8%（11月下降26.4%），服装鞋帽同比下降0.3%（11月下降4.5%）。本周市场触底反弹，纺织服装行业指数也有一定的涨幅，板块中表现较强的主要是“小红书”相关概念股及部分中小市值个股，大市值品牌及制造龙头本周表现较为平淡。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念主导。从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，特别是近期消费品以旧换新政策的启动，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步改善，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也 具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 （1）消费支持政策低于预期 后续消费的一大看点是自上而下的政策支持，若后续政策落地的节奏、支持的力度和广度等低于预期，对实际消费的拉动也会受影响。 （2）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 （3）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 （4）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：