每日观点
- 供给端：2025年1月国内沥青总计划排产量为209.85万吨，环比下降2.9%；样本产能利用率为34.2452%，环比增加2.634个百分点；样本企业出货25.77万吨，环比增加32.43%；样本企业产量为50.7万吨，环比增加8.33%；装置检修量预估为99.4万吨，环比减少0.89%。炼厂增产提升供应压力，下周或将增加供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率为29.3%，环比增加0.09个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为24.8%，环比持平，高于历史平均水平；改性沥青开工率为4.1549%，环比减少1.29个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为11.4%，环比减少0.19个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为22.6%，环比减少0.10个百分点，高于历史平均水平。总体需求低于历史平均水平，偏空。
基本面
- 成本端：日度加工沥青利润为-839.61元/吨，环比减少2.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为943.0614元/吨，环比增加10.71%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走弱，预计短期内支撑走弱。
- 现货价格：01月17日，山东现货价3650元/吨，03合约基差为-145元/吨，现货贴水期货。
- 库存：社会库存为54.1万吨，环比增加4.44%；厂内库存为62.5万吨，环比增加5.75%；港口稀释沥青库存为29万吨，环比增加23.08%。库存持续累库。
盘面
- MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
- 主力持仓净多，多减。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格的走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货贴水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势。
- 现货行情：各地区市场价走势。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比、进出口情况。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求（机械需求走势）、沥青开工率、下游开工情况。
- 供需平衡表。
研究结论
预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2503合约日内在3762-3828区间震荡。
