碳酸锂：成本抬升叠加库存去化，锂价偏坚挺

核心观点与关键数据

价格走势：碳酸锂LC2505合约偏强震荡，2505合约收于80740元/吨，周环比上涨2820元/吨；2503合约收于78060元/吨，周环比上涨2760元/吨；现货周环比上涨2150元/吨至77850元/吨。SMM期现基差走弱610元/吨至-210元/吨，富宝贸易商升贴水报价2505合约-2320元/吨，周环比走弱150元/吨。2503-2505合约价差走弱60元/吨至-2680元/吨。

供需基本面：

• 供应：产量延续下降，辉石端减量明显，本周总产量减少至1.43万吨。12月澳矿发运量预计有所提升，黑德兰港发运量11.82万吨，环比提升55%。精矿拍卖价格超预期，锂辉石精矿（SC 6%）CIF均价837美元/吨，周环比上涨2.2%，锂盐生产成本有所提升。
• 需求：国内终端需求超预期。2024年中国新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长+103%/+136%，其中12月新增33.6GWh，年底抢装力度较强。铁锂与三元1月产量环比预计小幅下降。
• 库存：总库存小幅去化。期货仓单减少至5.1万吨。SMM碳酸锂产业库存增加至5.7万吨，富宝产业库存增加至5.3万吨。当前下游存在一定的采买需求，库存由上游向下游转移。

后市观点：供需双弱，短期偏强震荡。随着春节假期的临近，上下游产量均走弱，其中上游减产幅度大于下游，库存预计延续去化。矿端成本抬升，锂盐端存挺价心态，考虑到发运周期，下周预计成交较为清淡，锂价偏坚挺。

研究结论：

• 单边：偏强震荡，2505价格运行区间7.5-8.5万元/吨。
• 跨期：3-5价差-2680元/吨，相对平稳。
• 套保：卖出套保30%，买入套保50%。

风险点：美国新能源以及关税政策落地。