行情综述&投资建议
本周沪深300指数上涨2.41%，其中有色指数上涨2.62%。个股层面，悦安新材、横店东磁涨幅较大，广晟有色、深圳新星跌幅较大。
稀土：
- 氧化镨钕价格环比上涨1.95%至40.87万元/吨，氧化镝上涨1.26%至161.0万元/吨，氧化铽上涨3.82%至598.0万元/吨。
- 中国地质调查局在云南发现超大规模稀土矿，潜在资源量115万吨，关键稀土元素储量超47万吨。
- 上游工厂减产推动价格回涨，但金属厂备货完成后价格趋于平稳。
- 部分分离企业停产检修，缅甸矿供应未恢复，原料短缺支撑价格。
- 预计2025年配额增速维持较低水平，《管理条例》将逐步收紧稀土有效供给。
- 重申稀土板块价值重估机会，建议关注北方稀土、金力永磁。
锑：
- 锑锭价格环比下降0.71%至14.05万元/吨，锑精矿价格持平至12.50万元/吨。
- 海外锑价环比上涨1.19%至4.25万美元/吨。
- 节前成交清淡导致价格下降，下游库存仅刚需采购。
- 海外锑供应存在，新的平衡机制有望修复内外价差。
- 锑价拐点向上趋势确立，建议关注华锡有色、湖南黄金。
钼：
- 钼精矿价格持平至3620元/吨，钼铁价格持平至23.00万元/吨。
- 钼精矿库存环比上涨11.11%，钼铁库存环比上涨0.43%。
- 钢招量0.9万吨，钢厂盈利水平有望改善钼铁倒挂情况。
- 产业链去库，顺价逻辑逐步兑现，钼价上涨通道明确。
- 建议关注金钼股份、国城矿业。
锡：
- 锡锭价格环比下降1.00%至24.96万元/吨，库存环比上涨0.56%至6426吨。
- 云南与江西精炼锡开工率降至61.19%，下游备货完成，产业链进入供需双弱局面。
- 库存对价格仍有支撑，缅甸锡矿复产进度或不及预期。
- 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
钨：
- 钨精矿价格环比上涨0.63%至14.48万元/吨，仲钨酸铵价格环比上涨0.61%至21.29万元/吨。
- 钨精矿库存持平至860吨，仲钨酸铵库存持平至215吨。
- 钨价高位震荡，建议关注中钨高新、章源钨业。
其他小金属：
- 五氧化二钒价格持平至7.25万元/吨，金属锗价格持平至17400元/公斤。
投资策略：
- 稀土板块景气度稳健向上，缅甸供给扰动延续，《管理条例》将推动供给收紧。
- 小金属板块高景气，锑、锡和钼价格处于较高水平，战略金属价格持续看涨。
- 建议关注北方稀土、金力永磁、华锡有色、湖南黄金、金钼股份、锡业股份等。
风险提示：
- 供给不及预期，新能源产业景气度不及预期，宏观经济波动。
