四季度经济实现超预期高增长,但物价中枢走低,形成高增长与低物价的组合,主要受供给端发力影响。2024年全年经济增长目标顺利实现,关键在于四季度强生产脉冲,工业生产增速带动经济回升,但实际内需格局仍偏弱。目前经济存在两个薄弱环节:一是居民消费倾向未进一步修复,与疫情前仍有差距;二是地产投资拖累投资增速下滑。2025年出口受关税政策不确定性影响,增长动力或转向消费和基建。政策刺激不可或缺,需巩固消费、对冲地产,通过“两新”政策加速消费修复,并依靠基建投资对冲地产投资,当前需更多资金工具支撑基建。风险因素包括消费者信心修复偏慢、政策落地不及预期等。