氟化工行业周报：制冷剂、萤石淡季坚挺，新一轮行情或蓄势待发

本周（1月13日-1月17日）行情回顾 本周氟化工指数上涨1.86%，跑输上证综指0.45%。本周（1月13日-1月17日）氟化工指数收于3233.27点，上涨1.86%，跑输上证综指0.45%，跑输沪深300指数0.28%，跑输基础化工指数3.31%，跑输新材料指数2.60%。 氟化工周行情：制冷剂、萤石淡季坚挺，年后春季行情可期 萤石：据百川盈孚数据，截至1月17日，萤石97湿粉市场均价3,662元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月17日）3,662元/吨，同比上涨9.52%； 2025年(截至1月17日)均价3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。 又据氟务在线跟踪，萤石近期基本面变化不大，年后市场看涨预期较强，需求端和供应端表现出较强的利好支撑，预计2月份氟化氢定价维稳或小幅上调，3-4月份上涨概率较大，萤石市场挺市心态仍存，年后有望突破前期高位。 制冷剂：截至01月17日，（1）R32价格、价差分别为43,500、29,732元/吨，较上周分别持平、+0.88%；（2）R125价格、价差分别为43,000、25,389元/吨，较上周分别持平、-0.05%；（3）R134a价格、价差分别为44,000、26,167元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R410a价格为43,000元/吨，较上周持平； （5）R22价格、价差分别为33,000、23,485元/吨，较上周分别持平、-0.71%。 外贸市场：（1）R32外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平； （5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周+6.67%。 又据氟务在线跟踪，临近春节市场活跃度逐步降低，制冷剂市场主要品种维稳运行，春节期间企业减产运行情况较为普遍，以库存情况制定企业检修计划。 2024年行业去库成为2025年市场新高的助推器，阶梯性上涨趋势不改。 重要公司公告及行业资讯 【氟化液】5000t/a巨芯冷却液-全氟聚醚衍生物工艺研究项目环评公示，项目拟投资2867.92万元，购置新的反应器、精馏塔等先进设备，在厂区主装置区南侧空地新建500吨/年全氟醚衍生物中试试验线，为大规模工业化生产打下基础。 【东阳光】调整回购方案：公司拟将股份回购价格由“不超过人民币12.00元/股”调整为“不超过人民币15.43元/股”。除上述调整外，回购股份方案的其他内容未发生变化。 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂、萤石行情淡季持稳 1.1、氟化工行情概述 萤石：本周（1月13日-1月17日，下同）萤石市场平稳运行。据百川盈孚数据，截至1月17日，萤石97湿粉市场均价3,662元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月17日）3,662元/吨，同比上涨9.52%；2025年(截至1月17日)均价3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。 又据氟务在线跟踪，萤石行业基本面变化不大，矿企选厂开工逐步退市停工，供给产出有限，部分持货商为回笼资金，价格商谈出货为主；部分持货商捂盘惜售，对年后市场存较高期望。价格方面：97%萤石粉华东送到3650-3700元/吨附近；山东地区送到3600-3650元/吨附近；内蒙地区送到3450-3500元/吨附近。现阶段年后市场看涨预期较强，需求端和供应端表现出较强的利好支撑，预计2月份氟化氢市场定价维稳或小幅上调，3-4月份上涨概率较大，萤石市场挺市心态仍存，年后有望突破前期高位。 制冷剂：本周（1月13日-1月17日）制冷剂行情稳中有升。截至01月17日， （1）R32价格、价差分别为43,500、29,732元/吨，较上周分别持平、+0.88%；（2）R125价格、价差分别为43,000、25,389元/吨，较上周分别持平、-0.05%；（3）R134a价格、价差分别为44,000、26,167元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R410a价格为43,000元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为33,000、23,485元/吨，较上周分别持平、-0.71%。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平； （5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周+6.67%。 又据氟务在线跟踪，临近春节市场活跃度逐步降低，制冷剂市场主要品种维稳运行，春节期间企业减产运行情况较为普遍，以库存情况制定企业检修计划。具体分品种来看：R22工厂散水出货少量，对2025年减量后的供给担忧，趋势性向上难改；R32长协订单签订，散水及出口市场在春节后预计回暖显著，企业生产负荷提升，保供空调企业为主，春节过后内外需求强劲，散水出货持续上涨；R134a货源紧缺现象难以缓解，散水控量发货，工厂低位库存引发渠道采购热情；R152a市场因春节部分企业检修计划，低库存下市场提涨意愿强烈；R404、R507因R143、R125原料提价逐步传导，流通市场低价货源陆续消化，当前工厂报盘高位刺激市场反转；R142b企业惜库情绪升级，封盘不报之下报价混乱。按当前制冷剂市场表现来看2024年行业去库成为2025年市场新高的助推器，阶梯性上涨趋势不改。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表1：萤石、制冷剂行情淡季维稳 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨1.86%，跑输上证综指0.45% 本周（1月13日-1月17日）氟化工指数上涨1.86%。截至1月17日，上证综指收于3241.82点，上涨2.31%；沪深300指数收于3812.34点，上涨2.14%；基础化工指数收于5139.53点，上涨5.17%；新材料指数收于3424.65点，上涨4.46%。 氟化工指数收于3233.27点，上涨1.86%，跑输上证综指0.45%，跑输沪深300指数0.28%，跑输基础化工指数3.31%，跑输新材料指数2.60%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指0.45% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数0.28% 图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数3.31% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数2.60% 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块金石资源、联创股份涨幅靠前 本周（01月13日-01月17日）氟化工板块的13只个股中，有10只周度上涨（占比76.92%），有3只周度下跌（占比23.08%）。个股7日涨跌幅分别为：金石资源（+6.11%)、联创股份（+5.44%)、永太科技（+5.02%)、三美股份（+4.93%)、鲁西化工（+4.93%)、中欣氟材（+4.88%)、多氟多（+4.67%)、永和股份（+4.17%)、东岳集团（+3.10%)、巨化股份（+1.28%)、东阳光（-2.65%)、昊华科技（-5.67%)、新宙邦（-11.86%)。 表2：本周金石资源、联创股份涨幅靠前 2、萤石：市场行情维稳运行，年后有望迎来复苏 本周（1月13日-1月17日）国内萤石行情稳定运行。据百川盈孚数据，截至1月17日，萤石97湿粉市场均价3,662元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月17日）3,662元/吨，同比上涨9.52%；2025年(截至1月17日)均价3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。 据百川盈孚资讯，本周（1月13日-1月17日）本周萤石市场偏稳运行，假期临近，业内开工逐渐降低，开工整体表现偏弱，厂家出货放缓，场内观望情绪仍存，多交付老客户订单，下游开工积极性偏低，多消耗前期库存，刚需采购为主，市场交投表现不旺，成交偏淡，萤石价格波动有限。 又据氟务在线跟踪，萤石行业基本面变化不大，矿企选厂开工逐步退市停工，供给产出有限，部分持货商为回笼资金，价格商谈出货为主；部分持货商捂盘惜售，对年后市场存较高期望。价格方面：97%萤石粉华东送到3650-3700元/吨附近；山东地区送到3600-3650元/吨附近；内蒙地区送到3450-3500元/吨附近。现阶段年后市场看涨预期较强，需求端和供应端表现出较强的利好支撑，预计2月份氟化氢市场定价维稳或小幅上调，3-4月份上涨概率较大，萤石市场挺市心态仍存，年后有望突破前期高位。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格保持稳定 图6：萤石出口均价上行趋势延续 图7：2024年1-11月萤石（＞97%）出口同比-70.5% 图8：2024年1-11月萤石（≤97%）进口同比+30.3% 图9：11月萤石（＞97%）出口均价同比+4.47% 图10：11月萤石（≤97%）出口均价同比-2.75% 3、制冷剂：淡季坚挺，或酝酿春季攻势 本周制冷剂持稳运行。截至01月17日，（1）R32价格、价差分别为43,500、29,732元/吨，较上周分别持平、+0.88%；（2）R125价格、价差分别为43,000、25,389元/吨，较上周分别持平、-0.05%；（3）R134a价格、价差分别为44,000、26,167元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R410a价格为43,000元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为33,000、23,485元/吨，较上周分别持平、-0.71%。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平； （5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周+6.67%。 又据氟务在线跟踪，临近春节市场活跃度逐步降低，制冷剂市场主要品种维稳运行，春节期间企业减产运行情况较为普遍，以库存情况制定企业检修计划。具体分品种来看：R22工厂散水出货少量，对2025年减量后的供给担忧，趋势性向上难改；R32长协订单签订，散水及出口市场在春节后预计回暖显著，企业生产负荷提升，保供空调企业为主，春节过后内外需求强劲，散水出货持续上涨；R134a货源紧缺现象难以缓解，散水控量发货，工厂低位库存引发渠道采购热情；R152a市场因春节部分企业检修计划，低库存下市场提涨意愿强烈；R404、R507因R143、R125原料提价逐步传导，流通市场低价货源陆续消化，当前工厂报盘高位刺激市场反转；R142b企业惜库情绪升级，封盘不报之下报价混乱。按当前制冷剂市场表现来看2024年行业去库成为2025年市场新高的助推器，阶梯性上涨趋势不改。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R