钢铁周报：表需强于季节性，钢材价格上行

价格：本期钢材价格上涨。截至1月17日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3600元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3550元/吨，较上周升130元/吨。冷轧1.0mm价格为4080元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3520元/吨，较上周升70元/吨。 利润：本期钢材利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+12元/吨，+40元/吨和-47元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上升。 产量与库存：截至1月17日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量824万吨，环比升15.64万吨，其中建筑钢材产量周环比增0.61万吨，板材产量周环比升15.03万吨，螺纹钢本周减产6.12万吨至193.29万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为168.77万吨、24.52万吨，环比分别-3.15万吨、-2.97万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增15.44万吨至795.46万吨，钢厂总库存354.83万吨，环比增3.68万吨，其中，螺纹钢社库增8.31万吨，厂库降0.17万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量185.15万吨，环比降4.9万吨，本周建筑钢材成交日均值6.63万吨，环比下降22.19%。 投资建议：表需强于季节性，钢材价格上行。本周钢材产量逆季节性上行，主要增量来自于热卷和线材；库存方面，钢材淡季垒库的速度明显弱于往年，库存绝对量处于低位；产量上行和垒库偏慢下，钢材表需相比农历同期偏高，建材和板材端需求均呈现出韧性。“以旧换新”政策延续，地产资金端和新开工有所回暖，钢材长期需求有望提振。原料端铁矿库存较高，铁水日均产量下滑，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2024年我国粗钢产量100509万吨 据国家统计局统计，2024年12月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7597万吨、6670万吨和11910万吨，同比分别增长11.8%、增长9.4%和增长7.1%；日均产量分别为245.06万吨、215.16万吨和384.19万吨，日均环比分别下降6.2%、下降4.3%和下降3%。1-12月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为100509万吨、85174万吨和139967万吨，同比分别下降1.7%、下降2.3%和增长1.1%。(西本新干线，2025年1月18日) 我国造船业已连续15年全球领跑 2024年中国造船业全年数据正式发布，中国造船业三大指标连续15年世界第一。工信部数据显示，2024年1-12月，全国造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%；截至12月底，手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%。1-12月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的55.7%、74.1%和63.1%，以修正总吨计分别占50.3%、68.2%和55.4%。(西本新干线2025年1月17日) 商务部：以旧换新带动相关产品销售额超1.3万亿元 商务部相关负责人介绍，以旧换新等政策成效显著，带动汽车、家电、家装厨卫等相关产品销售额超1.3万亿元。绿色、智能产品备受青睐，全年新能源汽车零售量增长40%以上，家电以旧换新中一级能效家电产品销售额占比达九成以上，家装厨卫“焕新”中智能家居产品换新近1000万件。(西本新干线，2025年1月16日) 抚顺特钢：第一大股东由东北特钢变更为沙钢集团 抚顺特钢公告称，公司第一大股东由东北特殊钢集团股份有限公司变更为江苏沙钢集团有限公司，实际控制人仍为沈彬。本次权益变动不会引起公司管理层发生变动，也不会对公司治理结构及生产经营产生重大影响。东北特钢拟将质押给沙钢集团的5000万股公司股份转让给沙钢集团抵偿部分借款，抵偿借款对价为2.95亿元。本次权益变动完成后，沙钢集团持股比例上升至15.43%，成为公司第一大股东。东北特钢及沙钢集团受同一实际控制人控制。(西本新干线，2025年1月15日) 2024年12月我国出口钢材972.7万吨 据海关统计，2024年12月我国出口钢材972.7万吨，同比增长25.8%，环比增长4.8%； 进口钢材62.1万吨，同比下降5.9%，环比增长32.1%。2024年全年累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%；累计进口钢材681.5万吨，同比下降10.9%。2024年12月我国进口铁矿石11248.6万吨，同比增长11.5%，环比增长10.4%；2024年全年累计进口铁矿石132220.2万吨，同比增长4.9%。(西本新干线，2024年1月14日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至1月17日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3600元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3550元/吨，较上周升130元/吨。冷轧1.0mm价格为4080元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3520元/吨，较上周升70元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有降。截至1月17日，中西部钢厂的热卷出厂价为765美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为1030美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1035美元/吨，较上周持平。中厚板价格为955美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为795美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格稳中有降。截至1月17日，热卷方面，欧盟钢厂报价为585美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价670美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为640美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场上涨，废钢价格上涨。截至1月17日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格879元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格909.09元/吨，较上周升26元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿915元/吨，较上周升31元/吨；青岛港印度粉矿765元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿712元/吨，较上周升37元/吨；日照港澳大利亚粉矿790元/吨，较上周升28元/吨；日照港澳大利亚块矿926元/吨，较上周升28元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2110元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3250元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价1540元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1249元/吨，较上周降22元/吨；华东主焦煤周末报价1637元/吨，较上周降43元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.18%，环比持平，同比增加0.95个百分点；高炉炼铁产能利用率84.28%，环比增加0.04个百分点，同比增加1.3个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比减少0.43个百分点，同比增加23.81个百分点；日均铁水产量224.48万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.57万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。