南华期货焦煤焦炭周报：成材表需超季节性走弱，旺季需求表现待验证

——成材表需超季节性走弱，旺季需求表现待验证 2025/08/15 南华研究院黑色研究团队张泫：Z0022723投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 【盘面回顾】本周产地焦煤整体波动不大，部分煤种下调报价，口岸蒙煤跟随盘面震荡，安泽低硫主焦报价1470-1480元/吨，口岸蒙5#原煤1000元/吨左右波动。周内焦炭现货6轮提涨落地，即期焦化利润环比修复。本周双焦盘面宽幅震荡，9-1价差底部震荡，JM9-1月差-149.5(+8)，J9-1月差-76.5(+4)。 【产业表现】 焦煤：汾渭口径数据显示，国产焦煤矿山开工率连续三周下降，矿山端查超产的影响持续。进口端，本周蒙煤平均通关1000车/天，环比上周小幅下滑。本周海煤炭报价上涨，澳煤涨幅较多，进口利润收窄，其余煤种进口仍有利润，后续焦煤到港有一定压力。需求方面，焦化厂前期补库较多，叠加限产消息影响，焦化厂补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积。整体来看，焦煤静态供需维持紧平衡格局，后续关注超产检查对焦煤产量的持续性影响。 焦炭：周内焦炭6轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润改善，焦化开工积极性提高。阅兵限产可能导致部分地区焦炭资源紧张的情况加剧，即期焦炭供应仍然偏紧。需求端，下游钢厂利润稳定，短期内钢厂暂无压缩铁水的计划，阅兵限产对高炉开工的影响还需进一步观察。整体来看，短期焦炭供应仍有扰动因素，钢厂用焦需求旺盛，焦炭供需结构健康，库销比持续走低。考虑到即期焦化利润已经转正，焦炭现货估值相对合理，下游五大材库存超季节性累库，焦炭继续提涨有一定难度。 【南华观点】 央媒对“反内卷”的过热预期进行纠偏，大商所针对焦煤主力合约限仓，短期市场投机情绪有所降温。中长期来看，“反内卷”政策细节出台需要时间，远月政策预期难以证伪，叠加阅兵限产、超产检查、交割博弈的扰动作用，宏观情绪存在反复的可能，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动。回归供需层面，本周五大材表需数据超预期走弱，随着旺季临近，市场逐渐进入需求验证期，若旺季需求无法承接高铁水，盘面或重新回归基本面逻辑，后续关注成材库存变化情况。当前煤焦市场投机资金集中，盘面波动较大，建议投资者注意风险防范。 供需平衡表 周内重点资讯 【宏观资讯—国内】 1.央行：中国1-7月社会融资规模增量23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。1-7月人民币贷款增加12.87万亿元。7月末，M2、M1同比分别增长8.8%和5.6%。 2.近期，2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流等领域约8400个项目，带动总投资超过1万亿元。 3.经济日报：反内卷不会推动物价普遍上涨。随着“反内卷”等政策持续发力，部分行业供需关系有所改善，价格领域出现积极变化。但也有人担心，“反内卷”会带来物价的普遍上涨吗？对此，答案是否定的。“反内卷”的目的是治理部分领域的低价无序竞争，而不是推升物价。市场经济条件下，供需关系是决定价格最根本的因素，当前国内有效需求仍然不足，物价全面上涨缺乏现实基础。 4. 7月份，我国居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月份PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄。 【宏观资讯—国外】 1.美国财政部发布的最新数据显示，截至目前，美国国债总额首次超过37万亿美元。2.美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7%。3.美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅。旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。4.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。 【产业资讯】 1.国家统计局：原煤生产有所下降。7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨。1-7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%。 2.国家统计局：1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%。房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%。3.国家统计局：1-7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；其中，住宅投资41208亿元，下降10.9%。4.新修订的《煤矿安全规程》将于2026年2月1日起施行。新版《煤矿安全规程》共777条，与上版相比新增56条，实质性修改353条。新版规程的影响主要体现在几个方面：安全标准更严格，对冲击地压、瓦斯防治、充电硐室等高风险环节要求更细；安全投入增加（智能监测+专业队伍）推高吨煤成本约30-50元，中小煤矿经营压力加剧。5. 2025年8月14日0时起，河北市场主导钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅70元/吨，干熄涨幅75元/吨。（第六轮）6.大商所：自2025年8月15日交易时（即8月14日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2601合约上单日开仓量不得超过1000手，在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。7. Mysteel煤焦：山东地区个别焦化近期有限产计划，将于8月16日-8月25日限产30%，8月26日-9月3日限产50%，9月4日零点恢复正常。预计累计影响焦炭产量约4.1万吨。当前该焦企开工为90%。 8.据澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2025年7月格拉斯通港口出口煤炭640.85万吨，环比增长1.22%，同比增长28.24%。其中，向日本出口量195.38万吨，占总出口量30.49%；向韩国出口量168.02万吨，占总出口量26.22%。2025年1-7月格拉斯通港口累计出口煤炭3653.41万吨，同比下降0.99%。 数据概览 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 焦煤供应与库存 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.7%，环比减0.2%。原煤日均产量187.9万吨，环比减0.4万吨，原煤库存470.2万吨，环比减6.4万吨，精煤日均产量76.4万吨，环比增0.9万吨，精煤库存257.7万吨， 环比增12.0万吨。 洗煤厂：314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.5%，环比增0.29%；精煤日产26.4万吨，环比增0.4万吨；精煤库存297.0万吨，环比增8.9万吨。 港口：16个港口进口焦煤库存为447.78减15.27；其中华北3港焦煤库存为189.08减1.07，东北2港39.20增4.50，华东9港128.50减14.70，华南2港91.00减4.00。 source：南华研究 钢联 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 焦炭供应与库存 独立焦化：独立焦企全样本：产能利用率为74.34%增0.31%；焦炭日均产量65.38增0.28，焦炭库存62.51减7.22，炼焦煤总库存976.88减11.04，焦煤可用天数11.2天减0.18天。 钢厂焦化：247家钢厂样本：焦炭日均产量46.73减0.07，产能利用率86.17%减0.13 %；焦炭库存609.8减9.48，焦炭可用天数10.83天减0.08天；炼焦煤库存805.8减2.86，焦煤可用天数12.97天减0.02天；喷吹煤库存420.29增7.69，喷吹可用天数12.24天增0.29天。 港口：18个港口焦炭库存为269.71减3.84；其中北方5港焦炭库存为101.30减3.90，华东10港139.81增0.46，南方3港28.60减0.40。 source：同花顺,南华研究 source：钢联 南华研究 source：南华研究 钢材产量与库存 检修情况：247家钢厂高炉开工率83.59%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加4.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.22%，环比上周增加0.13个百分点，同比去年增加4.30个百分点；钢厂盈利率65.8%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年增加61.04个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比上周增加0.34万吨，同比去年增加11.89万吨。 钢材供需：五大钢材品种供应871.63万吨，周环比增加2.42万吨，增幅0.3%；总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；周消费量为831.02万吨，降1.7%。 ........ 煤焦进出口 source：SMM,南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：wind,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind