钢铁周报：表需维持稳定，钢材价格再度上涨

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4090元/吨，较上周环比+1.2%；热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周环比+3%； 冷轧1.0mm价格为4860元/吨，较上周环比+1.3%。本周原材料中，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格保持稳定；废钢价格较上周持平。 利润：本周螺纹钢回落，冷轧、热轧利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-30元/吨，5元/吨和9元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比提升。 产量与库存：本周五大钢材产量、社库周环比有所下降，厂库环比上升。 产量方面，本周五大钢材品种产量908.31万吨，环比降12.63万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.59万吨，板材产量周环比降9.04万吨，螺纹钢本周增产0.22万吨至261.12万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为224.51万吨、36.61万吨，环比分别-1.75万吨、+1.97。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降12.76万吨至873.89万吨，钢厂总库存422.81万吨，环比增1.68万吨，其中，螺纹钢社库降3.04万吨，厂库增5.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量258.88万吨，环比升6.74万吨，本周建筑钢材成交日均值14.98万吨，环比增长4.25%。 投资建议：库存再度去化，建材利润持续回升。短期基本面上，钢材表观需求环比回落，但热轧和螺纹钢表需回升。库存方面，五大材总库存整体下滑，其中螺纹钢累库放缓，热轧去库加快。供应方面，钢铁品种整体下行。由于本周螺纹、热卷需求回升，带动钢价整体上行，其中板材利润开始修复。12月10日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，严禁新增钢铁产能，将有利于控制钢材供给，促使钢厂利润修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 国务院：严禁新增钢铁产能 国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。新改扩建项目严格落实国家产业规划、产业政策、生态环境分区管控方案、规划环评、项目环评、节能审查、产能置换、重点污染物总量控制、污染物排放区域削减、碳排放达峰目标等相关要求，原则上采用清洁运输方式。涉及产能置换的项目，被置换产能及其配套设施关停后，新建项目方可投产。严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。（西本新干线，2023年12月8日） 11月中国出口钢材800.5万吨 海关总署数据显示，2023年11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。11月中国进口钢材61.4万吨，较上月减少5.4万吨，环比增下降8.1%；1-11月累计进口钢材698.0万吨，同比下降29.2%。11月中国进口铁矿砂及其精矿10274.3万吨，较上月增加335.8万吨，环比增长3.4%；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增长6.2%。 11月中国进口煤及褐煤4350.6万吨，较上月增加751.4万吨，环比增长20.9%；1-11月累计进口煤及褐煤42713.9万吨，同比增62.8%。（西本新干线，2023年12月8日）中钢协：11月下旬钢材社会库存755万吨 中钢协数据显示，11月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存755万吨，环比减少18万吨，下降2.3%，库存继续下降：比10月下旬减少102万吨，下降11.9%；比年初增加3万吨，上升0.4%：比上年同期增加16万吨，上升2.2%。（西本新干线，2023年12月5日） 淡水河谷预计今年全年铁矿石产量为3.15亿吨 淡水河谷预计今年全年铁矿石产量为3.15亿吨，预计2024年铁矿石产量为3.1-3.2公吨，预计2026年铁矿石产量为3.4亿至3.6亿吨。（西本新干线，2023年12月6日）本钢吨钢原燃料采购成本对比行业降本127元 2023年，在原燃料市场复杂多变形势下，本钢聚焦价值创造，贯彻以效益为中心的采购经营理念，深入推进对标提升，采取一系列针对性降本措施，取得显著成效，第三季度吨钢原燃料采购成本对比行业降本127元。（西本新干线，2023年12月7日）首钢股份：共同追求铁矿石等大宗商品价格稳定合理运行 有投资者在互动平台询问，近期铁矿石价格上涨，对国内钢企盈利带来不利影响，单一国内钢厂确实无力和四大矿企谈判，请问首钢股份是否和国内国有钢厂在铁矿石采购上进行合作？探索铁矿石合理定价权？首钢股份表示，公司将与其他国内钢企一起，共同追求铁矿石等大宗商品价格稳定合理运行，维护供应链的长期健康发展。（西本新干线，2023年12月8日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至12月8日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4090元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为4290元/吨，较上周升20元/吨。 热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周升120元/吨。冷轧1.0mm价格为4860元/吨，较上周升60元/吨。普中板20mm价格为4050元/吨，较上周升80元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格与上周有所上升。截至12月8日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周升110美元/吨；冷卷出厂价为1390美元/吨，较上周升60美元/吨；热镀锌价格为1380美元/吨，较上周升60美元/吨；中厚板价格为1560美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格有所上升。截至12月8日，热卷方面，欧盟钢厂报价为740美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价845美元/吨，较上周升5美元/吨； 热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为865美元/吨，较上周升20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价675美元/吨，较上周升10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为675美元/吨，较上周升5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格较上周持平。截至12月8日，本周鞍山铁精粉价格920元/吨，较上周升10元/吨；本溪铁精粉价格1103元/吨，较上周降4元/吨；唐山铁精粉价格1102.14元/吨，较上周升16.38元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿1096元/吨，较上周升26元/吨；青岛港印度粉矿980元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿894元/吨，较上周升29元/吨；日照港澳大利亚粉矿1007元/吨，较上周升32元/吨；日照港澳大利亚块矿1175元/吨，较上周升31元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2500元/吨，较上周持平；铸造生铁3760元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格稳定，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格与上周持平。截至12月8日，本周焦炭市场稳定，周末报价2340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2235元/吨，较上周升10元/吨；华东主焦煤周末报价2130元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，同比去年增加2.86个百分点；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比下降1.88个百分点，同比增加3.75个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比下降2.16个百分点，同比增加14.72个百分点；日均铁水产量229.3万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。