公司事件点评报告：业绩不及预期，改革调整修炼内功

2025年1月17日，华致酒行发布2024年业绩预告，归母净利润预计为0.38-0.52亿元，同比大幅下降83.82%-78.11%；扣非归母净利润预计为0.21-0.28亿元，同比下降88.28%-84.14%，业绩不及预期，利润表现承压。2024年第四季度归母净利润预计为-1.30~-1.16亿元，去年同期为0.04亿元，主要原因是行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行导致公司毛利率下降，以及公司对部分存货计提跌价准备。

公司为应对市场变化，进行内部改革调整，主要措施包括：1）增加与区域酒合作，扩展100-200元价位带产品线；2）通过开品鉴会、投入成本回购货物、调整门店考核指标等方式促进产品动销，稳定市场价格；3）加大人员优化调整，注重员工培训，重新制定考核任务。

盈利预测方面，短期增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来的盈利能力提升，长期看点在于自有品牌运营能力成熟后的标准化推广模式，以及门店转型成功后的单店效益提高和品牌影响力提升。根据预告，分析师调整公司2024-2026年EPS为0.12/0.30/0.54元，当前股价对应PE分别为160/63/35倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、自营产品增长不及预期、保真风险等。