2024年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，成本优势显著

公司发布2024年业绩预告，归母净利润10.3-12.3亿元，同比下滑64-70%；扣非归母净利润8.8-10.8亿元，同比下滑67-73%。其中，Q4归母净利润0.6-2.6亿元，同比下滑27-83%，环比变动-71%至+28%；扣非归母净利润1.1-3.1亿元，同比下滑16-71%，环比变动-37%至+81%。Q4非经常性损益主要为项目技改计提减值，符合市场预期。

碳酸锂业务方面，2024年Q4销量环比增长约8%，全年销量约2.6万吨，同比下滑4%。技改项目于2025年1月开工，预计2025年产量2.5万吨以上；2026年新增2万吨产能，总产能达5万吨。900万吨矿山改扩建项目预计2025年建成，对应2025年原矿产量450万吨，LCE产量3.5万吨。2024年Q4碳酸锂含税均价约7.6万元/吨，全成本约5.2万元/吨，单吨利润约1.3万元，贡献近0.9亿元扣非净利。

特钢业务盈利能力优异，2024年全年贡献4.5-5亿元利润，Q4贡献超1亿元利润，环比持平，预计2025年将持续贡献稳定利润。

盈利预测与投资评级：鉴于2024年锂价已见底，预计2025-2026年价格中枢抬升。下调2024年盈利预测至11.3亿元（同比-67%），上调2025-2026年盈利预测至10.0亿元和12.1亿元（同比-11%和+21%），对应PE为19x/22x/18x。考虑公司资源与成本优势，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。