煤炭周报：板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性

板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性。本周港口煤价小幅下行，据国家统计局数据，12月火电发电量同比下降2.6%，下游需求表现较为低迷，叠加春节临近，港口成交进一步减弱，煤价无量涨跌，但同时假期煤矿供给也将进一步收紧，供需两弱下窄幅波动为主，煤价有底逻辑未变。板块方面，本周晋控煤业公告启动控股股东千万吨级矿井资产注入，我们预计其最终收购对价或远低于一级市场成交价，未来有望大幅增厚公司业绩。在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。 基本面边际好转但力度有限，焦煤短期弱稳运行。临近假期，部分煤矿停产放假或节前安全生产要求较强，焦煤供应小幅下降；需求端焦企节前补库需求有所提升，钢厂日均铁水产量224.48万吨，周环比增加0.11万吨，表现较平稳。 当前焦钢博弈持续、焦炭价格仍有看降预期，短期焦煤价格或弱稳运行。 钢材市场恢复有限，焦炭短期弱稳运行。本周焦炭价格暂稳，原料煤价格降幅收窄，焦企多处于盈亏平衡、开工暂稳；需求端钢价受期货市场影响有所回升，但终端需求依旧较为疲弱，铁水产量表现持平，暂无明显恢复预期。短期焦炭价格弱稳运行，后续仍有降价预期，重点关注铁水产量及原料煤价格情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性。本周港口煤价小幅下行，据国家统计局数据，12月火电发电量同比下降2.6%，下游需求表现较为低迷，叠加春节临近，港口成交进一步减弱，煤价无量涨跌，但同时假期煤矿供给也将进一步收紧，供需两弱下窄幅波动为主，煤价有底逻辑未变。板块方面，本周晋控煤业公告启动控股股东千万吨级矿井资产注入，我们预计其最终收购对价或远低于一级市场成交价，未来有望大幅增厚公司业绩。在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。 港口煤价小幅下滑，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至1月17日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于760元/吨，周环比下跌7元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于628元/吨，周环比下跌3元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于653元/吨，周环比上涨1元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于572元/吨，周环比下跌5元/吨。 铁路运量略有提升，北方港库存小幅上升。本周大秦线周内日均运量环比上升0.4%至98.9万吨，唐呼线周内日均运量环比上升19.2%至25.7万吨，港口库存小幅提升，截至1月17日北方港口库存2345.0万吨，周环比上升23.4万吨(+1.0%)，同比增加255.1万吨(+12.1%)。 电厂日耗下降，可用天数上升，化工需求环比提升。据CCTD数据，1月16日二十五省的电厂日耗为598.3万吨/天，周环比下降44.9万吨/天，同比下降56.1万吨/天；周均日耗620.5万吨，周环比下降17.1万吨，同比下降20.7万吨；可用天数21.3天，周环比上升1.4天，高于去年同期3.7天。截至1月17日当周化工行业合计耗煤687.72万吨，同比增长13.6%，周环比增长1.0%。 基本面边际好转但力度有限，焦煤短期弱稳运行。临近假期，部分煤矿停产放假或节前安全生产要求较强，焦煤供应小幅下降；需求端焦企节前补库需求有所提升，钢厂日均铁水产量224.48万吨，周环比增加0.11万吨，表现较平稳。当前焦钢博弈持续、焦炭价格仍有看降预期，短期焦煤价格或弱稳运行。 港口焦煤价格暂稳，产地煤价下滑。据煤炭资源网数据，截至1月17日，京唐港主焦煤价格为1520元/吨，周环比持平。截至1月16日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为199.85美元/吨，周环比下跌7.05美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌12元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，长治喷吹煤周环比下跌25元/吨，山西高硫、济宁气煤、柳林低硫周环比持平。 钢材市场恢复有限，焦炭短期弱稳运行。本周焦炭价格暂稳，原料煤价格降幅收窄，焦企多处于盈亏平衡、开工暂稳；需求端钢价受期货市场影响有所回升，但终端需求依旧较为疲弱，铁水产量表现持平，暂无明显恢复预期。短期焦炭价格弱稳运行，后续仍有降价预期，重点关注铁水产量及原料煤价格情况。 焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至1月17日，唐山二级冶金焦市场价报收于1500元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1335元/吨，周环比持平。 港口方面，1月17日天津港一级冶金焦价格为1730元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至1月17日，本周中信煤炭板块周涨幅1.6%，同期沪深300周涨幅2.1%，上证指数周涨幅2.3%，深证成指周跌幅3.7%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至1月17日，中信煤炭板块周涨幅1.6%，沪深300周涨幅2.1%。各子板块中，无烟煤子版块涨幅最大，周环比上涨2.5%；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周金瑞矿业涨幅最大。截至1月17日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：金瑞矿业上涨40.60%，安源煤业上涨14.56%，晋控煤业上涨8.45%，永东股份上涨6.89%，开滦股份上涨6.02%。 本周宝泰隆跌幅最大。截至1月17日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：宝泰隆下跌9.48%，云维股份下跌2.48%，陕西煤业下跌0.95%，冀中能源下跌0.32%，平煤股份上涨0.89%。 图3：本周金瑞矿业涨幅最大（%） 图4：本周宝泰隆跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月13日 1月13日，中国煤炭资源网报道，海关总署1月13日公布的数据显示，中国2024年12月份进口煤炭5234.6万吨，较去年同期的4729.7万吨增加504.9万吨，增长10.68%。12月份进口量较11月份的5498.2万吨减少263.60万吨，下降4.79%。12月份煤炭进口额为4586.50万美元，同比下降11.06%，环比下降7.46%。2024年1-12月份，全国共进口煤炭54269.7万吨，同比增长14.4%； 累计进口金额520.99亿美元，同比下降1.8%。 1月13日，中国煤炭资源网报道，印度港口协会（Indian Ports Association）最新数据显示，2024年12月份，印度国营港口煤炭进口量同环比均有所下降，其中同比降幅接近15%。数据显示，12月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1431.4万吨，同比下降14.06%，环比下降5.79%。当月，这12个港口进口动力煤1006万吨，同比减少0.98%，环比下降2.82%；进口炼焦煤425.4万吨，同比下降34.5%，环比下降21.35%。 1月13日，中国煤炭资源网报道，越南海关1月10日发布初步统计数据显示，2024年12月份，越南煤炭进口量同环比均明显增加，创8月份以来新高。 数据显示，2024年12月份，越南（包括外商投资企业）煤炭进口量为551.35万吨，较上年同期的482.11万吨增加14.36%，较11月份的400.87万吨增长37.54%。2024年，越南共进口煤炭6382.42万吨，较2023年的5115.89万吨增长24.76%，创至少2018年以来新高；全年累计进口额为76.33亿美元，同比增长6.44%。 1月13日，中国煤炭资源网报道，北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2024年12月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为1223.86万吨，同比增8.45%，环比增9.02%，环比连续第二月增长。1-12月份累计出口煤炭1.35亿吨，同比增1.98%。 1月14日 1月14日，中国煤炭市场网报道，据海关总署公布的最新数据，2024年1-12月份，中国出口钢材1.1亿吨，同比增22.7%。1-12月钢材出口额累计836.3亿美元，同比降1.1%。据此测算，1-12月中国钢材出口均价为755.4美元/吨，同比降19.3%。12月份，中国钢材出口量972.7万吨，同比增25.9%，环比增4.8%；出口额71.3亿美元，同比增11.8%，环比增7.0%；出口均价为732.9美元/吨，同比降11.2%，环比增2.1%。 1月14日，中国煤炭市场网报道，1月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存663万吨，环比增加4万吨，上升0.6%，库存低位波动；比上年同期减少118万吨，下降13.9%。 1月14日，中国煤炭资源网报道，据路透社消息，由于俄罗斯军队的逼近，乌克兰已停止了其位于波克罗夫斯克（Pokrovsk）的焦煤矿的生产。这座煤矿是乌克兰唯一一座生产炼焦煤的矿山。 1月14日，中国煤炭市场网报道，国际能源署发布《煤炭2024》报告指出：2024年煤炭需求比2023年增长1%，达到创纪录的87.7亿吨，与前几年相比，煤炭需求增速明显放缓，2021年增长7.7%，2022年增长4.7%，2023年增长2.4%；其中，欧盟和美国煤炭需求下降速度明显放缓，与2023年的23%和17%相比，欧盟和美国今年分别下降12%和5%，到2027年，欧盟煤炭需求预计将减少6800万吨；印度2024年煤炭消费量预计将同比增长5%以上，达到创纪录的13亿吨，从现在到2027年，印度煤炭需求增幅最大，将增加1亿多吨。2024年，煤炭产量也达到历史最高水平，首次突破90亿吨，印度、印尼等亚洲国家煤炭产量刷新纪录，其中，印度2024年煤炭产量增长7%以上，印尼2024年煤炭产量首次超过8亿吨，预计到2027年，澳大利亚将超过美国和俄罗斯，成为全球第4大煤炭生产国。 1月14日，中国煤炭资源网报道，大秦铁路太原北站2024年度成绩单出炉：全年发运货物1888万吨，其中，煤炭占比57%，运量达到1072万吨，有力地保障了全国各地煤炭供应。 1月15日 1月15日，中国煤炭经济研究会报道，据印度煤炭部公布的统计数据显示，2024年1-12月，印度煤炭总产量（包括褐煤）累计为10.84亿吨，比上年同期增长7.2%。其中，国有印度煤炭公司产量为7.85亿吨，同比增长3.8%；辛加瑞尼煤矿公司产量6712万吨，同比下降3.5%；自用煤矿和其它煤矿产量1.87亿吨，同比增长30.4%；褐煤煤矿产量4500万吨，同比增长6.1%。 1月15日，中国煤炭经济研究会报道，据菲律宾财政部海关局发布的统计数据，2023年1-12月,菲律宾煤炭进口量累计为3976.7万吨，比上年同期增长9.9%。其中，12月份煤炭进口量为274.5万吨，同比增长7.7%，环比下降9.5%。 1月15日，中国煤炭经济研究会报道，从中国铁路哈尔滨局集团有限公司获悉，截至2024年12月31日，满洲里铁路口岸2024年全年进出口货物