煤炭周报：板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性

核心观点

板块兼具防御价值与中长期成长性。港口煤价小幅下行，供需两弱下窄幅波动为主，煤价有底逻辑未变。晋控煤业启动控股股东千万吨级矿井资产注入，预计将大幅增厚公司业绩。高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性，在弱需求及国债收益率下行背景下具有防御价值，同时可通过低成本扩张或一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性。

关键数据

• 港口煤价：秦皇岛港Q5500动力煤价格报收760元/吨，周环比下跌7元/吨。
• 产地煤价：山西大同地区Q5500报收628元/吨，周环比下跌3元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收653元/吨，周环比上涨1元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收572元/吨，周环比下跌5元/吨。
• 铁路运量：大秦线日均运量98.9万吨，周环比上升0.4%；唐呼线日均运量25.7万吨，周环比上升19.2%。
• 北方港库存：2345.0万吨，周环比上升23.4万吨。
• 电厂日耗：1月16日二十五省电厂日耗598.3万吨/天，周环比下降44.9万吨/天。
• 化工需求：截至1月17日当周化工行业合计耗煤687.72万吨，同比增长13.6%。
• 焦煤价格：京唐港主焦煤价格1520元/吨，周环比持平。
• 焦炭价格：唐山二级冶金焦价格1500元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收1335元/吨，周环比持平。

研究结论

• 煤炭板块：攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性。高长协比例标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性，在弱需求及国债收益率下行背景下具有防御价值，同时可通过低成本扩张或一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性。
• 焦煤：基本面边际好转但力度有限，短期弱稳运行。焦钢博弈持续，焦炭价格仍有看降预期。
• 焦炭：钢材市场恢复有限，短期弱稳运行。铁水产量表现持平，暂无明显恢复预期。

投资建议

• 行业龙头业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 兼具弹性与高股息属性：山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。
• 煤电一体成长型标的：新集能源。
• 业绩稳健、多业务布局成长可期：淮北矿业。

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 煤价大幅下跌风险。
3. 政策变化风险。