PVC周报：市场情绪好转，基本面压制反弹空间

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/1/17 市场情绪好转，基本面压制反弹空间 【本周概况】周内市场情绪好转，盘面减仓反弹。周一原油、燃料油涨停，带动商品转向多头趋势，文华商品指数连收7根阳线。周内前期大幅下跌品种双焦、玻璃、PVC等品种均出现触底反弹。截止本周五，V2505持仓量周环比-14.7万手。基本面看，天津大沽、山西瑞恒、唐山三友等装置开工提升，产能利用率升至82%。内需季节性淡季，外贸出口接单受节日性影响集中明显增加。库存端，厂内库存周环比-1.3万吨，社会库存周环比-1.6万吨。估值端看，加权成本为5431元/吨（周环比-38元/吨）,连续5周下滑。 【观点及策略】 临近春节，资金层面有轻仓过节需求，空单平仓导致盘面弱势反弹。下周装置负荷存继续提升预期，终端陆续开始放假。近期出口成交放量，叠加前期价格低位下游出现集中补库，上中游库存持续下降。但社会库存同比高位，后市存累库预期。综合来看，高库存、高开工限制盘面上行空间。预计下周盘面区间震荡，策略上建议前期多单逐步止盈。中长期来看，05合约依旧偏空配。V2505关注区间【5200，5400】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：下周部分装置负荷计划上调，产量或高位小幅上升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周PVC产能利用率为82%（环比+0.9pct），本周天津大沽、山西瑞恒、唐山三友等装置开工提升，影响本周期国内PVC产量环比增加，产能利用率走高。 下周，中国PVC产能利用率预计在82.55%，较本期开工提升，主要受航锦科技、唐山三友、天津渤化等开工负荷提升影响，整体供应端继续维持高位 来源:中辉期货有限公司 需求：下游逐步进入季节性淡季 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房地产数据仍显疲弱 •1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%，新开工、施工面积跌幅持平，竣工面积连续2个月跌幅扩大，商品房销售面积连续7个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 需求：BIS认证确认延期VS关税征收预期，出口多空交织 •1-11月PVC累计出口238万吨，累计同比+13.5%；单月出口21.2万吨，月同比+9.8%。•原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本次延期公告是在多次听证及讨论会后发 布，印度市场需求旺盛，且存在本身供应不足，且当前已经获得BIS认证的PVC生产企业出口量不能满足当前进口缺口，及不利于市场价格竞争，多方讨论会继续进行延期。 库存：上中游库存继续下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周厂内库存为24万吨（周环比-1.3万吨），连续10周下滑，同比降至近三年最低位。•本周社会库存为40万吨（周环比-1.6万吨），连续7周下滑，但是同比仍高位承压运行。 来源:中辉期货有限公司 成本：电石跌价，成本支撑松动 •本周电石法PVC生产成本为5319元/吨，乙烯法PVC生产成本为5766元/吨，加权成本为5431元/吨（周环比-38元/吨）,连续5周下滑。 成本&利润：乙烯法生产毛利为-468元/吨，连续14周处于亏损区间 成本&利润：电石法生产毛利为-481元/吨，连续20周处于亏损区间 山东氯碱综合毛利为496元/吨，同比中性偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司