行情回顾
周四COMEX贵金属价格延续偏强运行，主要受美债收益率与美指回落支撑。原油调整，比特币微涨，欧股上涨，美股调整，南华有色金属偏强运行。美周度初请失业金人数及12月零售销售数据高于预期，继续改善美联储2025年降息预期。美联储理事沃勒表示，若数据允许，不能排除3月份降息可能性。日本央行认为1月加息可能性很大。COMEX黄金2502合约收报2746.9美元/盎司，+1.07%；美白银2503合约收报31.61美元/盎司，+0.25%。SHFE黄金2502主力合约收报639.12元/克，+0.83%；SHFE白银2502合约收报7822元/千克，+3.06%。
加息预期与基金持仓
CME“美联储观察”显示，市场预期美联储明年1月维持利率不变概率为97.3%，降息25个基点概率为2.7%；3月累计降息25个基点概率为29.2%，50个基点概率为0.7%；5月维持利率不变概率为52.5%，累计降息25个基点概率为39.4%，50个基点概率为7.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度减少3.74吨至868.78吨；iShares白银ETF持仓日度减少48.16吨至14410.72吨。库存方面，SHFE银库存日减8.7吨至1274.5吨，SGX白银库存周减17.2吨至1241.1吨。
本周关注
周五关注国内GDP、零售销售等数据，18:00将公布欧元区12月CPI。
南华观点
中长线偏多，短线技术层面改善并有望延续偏强走势，1月焦点在特朗普正式就职总统前后的市场不确定性及股市风险。操作上推荐回调分步布多思路，但谨慎追高，前多谨慎持有。
核心数据
- COMEX黄金：2502合约收报2746.9美元/盎司，+1.07%
- COMEX白银：2503合约收报31.61美元/盎司，+0.25%
- SHFE黄金：2502主力合约收报639.12元/克，+0.83%
- SHFE白银：2502主力合约收报7822元/千克，+3.06%
- SPDR黄金ETF持仓：868.78吨，日减3.74吨
- iShares白银ETF持仓：14410.72吨，日减48.16吨
- SHFE银库存：1274.5吨，日减8.7吨
- SGX白银库存：1241.1吨，周减17.2吨
- 美元指数：1973.3点，-0.1659点
- WTI原油：78.68美元/桶，-1.36美元
- 10Y美债收益率：4.61%，-0.05%
- 10Y美债实际利率：2.19%，-0.05%
研究结论
贵金属价格受美债收益率与美指回落支撑，美联储降息预期回暖推动上涨。市场对美联储降息预期增强，但长线基金持仓减少。操作上建议回调分步布多，谨慎追高，关注市场不确定性及股市风险。
