Covid - 19 大流行期间的黄金和中央银行储备管理

核心观点与关键数据

• 储备管理原则：中央银行储备管理通常遵循安全性、流动性和收益性三大原则，新冠疫情进一步凸显了这些原则的重要性，并强调了智能和可持续储备管理。
• 黄金储备配置：尽管几乎所有中央银行都持有黄金，但大多数仍维持较低配置比例，尤其在新兴经济体中。近期市场行为促使重新审视黄金在储备中的作用。
• 黄金表现：2020年1月1日至4月17日，黄金价值上涨10.91%，表现优于美国国债、G-10国家主权债券等传统储备资产。

历史表现分析

• 2008年金融危机：黄金在风险资产抛售日与风险资产一同下跌，但最终表现良好，年度回报4.3%。
• 近期市场行为：2020年新冠肺炎疫情期间，黄金在风险规避情绪强烈时表现优异，超过美国国债、货币市场工具、评级投资级机构和企业债务、欧元区主权债券等。
• 历史金融压力事件：过去三十年中，每当主要市场出现重大下跌时，黄金几乎每次都优于风险资产，在COVID-19疫情期间表现尤为突出。

假设性储备组合分析

• 分析方法：世界黄金协会评估了三种假设的总储备组合——无黄金配置、5%黄金配置、10%黄金配置，涵盖2020年1月1日至4月17日。
• 新兴市场中央银行：分析聚焦新兴市场中央银行，因其黄金暴露度相对较低。
• 结果：
  • 无黄金配置的基准投资组合回报率为1.07%，5%黄金配置组合回报率为1.53%，10%黄金配置组合回报率为2.00%。
  • 夏普比率方面，无黄金配置组合为0.96，5%黄金配置组合提升至1.19，10%黄金配置组合达到1.33。

研究结论

• 黄金的韧性：COVID-19疫情引发的经济和社会动荡中，黄金表现可预测，在风险资产抛售时保护价值并提供金融安全。
• 储备管理启示：拥有更高黄金配置的中央银行总储备组合在危机期间表现更好，能保存更多金融实力支持货币稳定和市场流动性。
• 未来展望：黄金仍然是不可或缺的中央银行储备资产，中央银行储备管理者需平衡安全、流动性与回报能力，黄金的属性和表现使其在未来的储备管理中仍具重要价值。