澳大利亚的利率和通货膨胀 ： 更长的时间 ？

澳大利亚的利率和通货膨胀 ： 更长的时间 ？ 重新定价利率和通货膨胀 ？ 亮点 澳大利亚的通胀已有所下降，但并未以澳大利亚储备银行（RBA）预期的速度下降。根据最新信息，第一季度的年化通货膨胀率为3.6%，略高于共识预期的3.4%。1同样 ， 核心 CPI (不包括食品和能源) 和修剪平均度量第一季度也高于预期。 澳洲联储在 5 月会议上上调了对通胀的预测 ， 导致利率预期上升。 在 5 月份的会议上 ， 澳洲联储将其通胀预测上调 （图表1) 以劳动力市场走强和汽油价格上涨为主要驱动力。2 并且顽固的通胀和升高的利率推动了澳大利亚股票与债券之间的相关性上升，削弱了固定收益资产作为投资组合分散化工具的吸引力。 这引发了对RBA当前反通胀努力有效性的担忧，导致当地投资者加大预期认为利率将保持不变。图表2, p 2).较高的时间更长 ， 如现金利率期货所暗示的 ( 黄金（以澳元计）在2024年迄今已提供了令人瞩目的16%回报率。我们的分析显示，在其与当地股票独特的相关性和吸引人的长期回报背景下，黄金在澳大利亚投资者的投资组合中起到了有效的分散风险的作用。 欲了解更多信息 ， 请联系： research @ gold. org 2024 年 12 月隐含利率以期货定价 * 澳大利亚股票和债券之间的滚动 12 个月相关性 * 截至2024年5月。基于ASX 300指数和Bloomberg AusBond综合指数的月度回报率。所有计算以澳元计。数据来源：Bloomberg, World Gold Council 全球股票和债券之间的条件滚动 3 年相关性 * 对本地投资组合的影响 高通胀与较高的利率组合导致了近几年澳大利亚股市与债券之间的相关性上升（图表3）。随着利率的攀升，债券价格下跌，由于未来收益以更高利率折现后净现值降低，股票也受到影响。同时，上升的通胀侵蚀了两者的真实价值。 并且升高的通胀削弱了债券作为分散风险工具的吸引力（图表4）。当通货膨胀率低于2%时，全球股票与全球国债之间的相关性为负值，提供了分散化效应。但在通货膨胀率达到2%以上时，这种关系开始瓦解。 债券与股票之间的正相关关系削弱了债券作为投资组合分散化工具的价值主张，并导致澳大利亚债券在总组合风险中占据更大的份额（图表5，第3页）。 黄金是澳大利亚投资者的亮点 黄金一直是有效分散股票风险的工具。我们的分析显示，在当地股票经历有史以来最严重的回调期间（图表6），以澳元计价的黄金表现稳健，提供了令人吸引的回报。 图表 6 ： 黄金在澳大利亚股市回调期间提供了正收益 展望未来，利率不太可能大幅上升。这可能改善固定收益资产的回报前景。但风险依然存在：持续的通胀压力仍是货币政策宽松的主要障碍。 - 债券对投资组合风险的贡献现在大大增加- 没有保证债券和股票的相关性会再次转为负值或保持稳定，特别是在考虑通货波动的可能性时。 但我们认识到，持续的负相关性并非投资者的圣杯。虽然它可以在市场下跌时保护投资者的投资组合，但也可能削弱总体收益。因此，强调黄金与股票的独特关系非常重要：黄金既能提供下行保护，又能在上涨时分享收益潜力（图表7，第4页）。而这种独特特性主要源于黄金多样化的驱动因素：作为金融资产和消费品，黄金既能满足安全避险需求，又能满足财富扩张的需求。 因此，重要的是拥有能够在这些情境中发挥作用的资产，而不仅仅依赖政府债券作为投资组合的分散化工具。 2023 年和 2024 年迄今为止的主要资产表现(澳元) * 黄金在2024年迄今为止表现良好（图表8）。实际上，年度至今16%的回报率使黄金成为澳元计价下本地和全球表现最佳的资产之一。强劲的央行购金需求、地缘政治风险的激增以及投资者看涨情绪推动了黄金价格达到历史新高。 随着黄金近几个月达到历史新高 ， 投资者的一个常见问题是 ： “黄金是否顺其自然 ， 如果没有 ， 什么时候会是一个很好的切入点 ？” 我们的研究表明，在考虑黄金投资时采取长期战略视角，投资者能够从中获益。超越短期波动的表现，历史数据显示自1971年以来，以澳元计价的黄金提供了惊人的年均9%的平均回报（图表9）。随着地缘政治风险愈发频繁上升，以及中央银行购金行为的延续，我们坚信黄金将继续成为现代投资组合中不可或缺的战略组成部分。 Conclusion 在最近的会议上，RBA上调了对未来通胀的预期，导致投资者预计澳大利亚的利率将大幅高于之前。在通货膨胀黏性和利率居高不下的情况下，债券和股票之间的相关性通常会增强。由于通胀很可能持续高位运行，债券和股票之间的相关性可能会保持较高水平，从而减少投资组合内的分散化程度。 我们认为投资者应充分利用黄金作为有效的分散工具的作用——在各种利率、通胀和波动环境中的表现。当股票市场回调时，黄金作为避险资产提供下行保护；而在股票市场上涨带动消费者需求时，黄金也会从中受益。 黄金的长期回报吸引力与其在地缘政治和宏观经济不确定性环境中的表现相结合，使黄金成为稳健投资策略中的关键组成部分。 世界黄金协会 Research 我们是一家会员组织，倡导黄金作为战略资产的角色，塑造负责任且可获取的黄金供应链未来。我们的专家团队通过可信的研究、分析、评论和洞察力，建立起对黄金使用场景及可能性的理解。 Jeremy De Pessemier ，CFA 资产配置策略师 Johan Palmberg 高级量化分析师 Kavita Chacko Research Head, 印度 Krishan Gopaul EMEA高级分析师 我们推动行业进步 ， 制定政策并为永久和可持续的黄金市场制定标准。 Louise Street 高级市场分析师 Ray Jia Research Head, 中国 泰勒 · 伯内特研究主管， 美洲 Juan Carlos Artigas 全球研究主管 市场策略 John Reade 欧洲和亚洲高级市场策略师 Joseph Cavatoni 高级市场策略师 ， 美洲 更多信息 ： 数据集和方法访问 ：www. gold. org / goldhub 联系人:research @ gold. org 重要信息和免责声明 版权所有 © 2024 世界黄金协会。所有权利保留。世界黄金协会和圆环标志是世界黄金协会或其关联公司的商标。 所有关于LBMA黄金价格的引用均需获得ICE基准管理有限公司的许可，并仅用于信息目的。ICE基准管理有限公司不对价格的准确性或可能引用的价格背后的产品负责。其他内容为相关第三方的知识产权，所有权利均归其所有。 重新或 redistribution 任何相关信息在未获得世界黄金协会或适当的版权拥有者事先书面同意的情况下，明确禁止。信息和统计数据的版权 © 和/或其他知识产权归世界黄金协会及其附属公司或 herein 所识别的第三方提供商所有。所有相关方的权利均受保留。 在本信息中对统计数据的使用仅限于遵循公平行业惯例进行审查和评论（包括媒体评论），前提是必须满足以下两个先决条件：（i）仅使用有限的数据或分析片段；（ii）任何使用这些统计数据的情况均需引用世界黄金协会，并在适当的情况下引用金属焦点或其他标识的所有权人作为数据来源。世界黄金协会与金属焦点有关联。 世界黄金协会及其附属机构不对任何信息的准确性或完整性负责，并不承担因使用本信息而直接或间接引起的任何损失或损害的责任。 这些信息仅用于教育目的，接收这些信息即表示同意其预期用途。此处包含的内容无意构成推荐、投资建议或购买或出售黄金、任何与黄金相关的产品或服务或其他任何产品、服务、证券或金融工具（统称“服务”）的要约。这些信息未考虑任何特定个人的投资目标、财务状况或特殊需求。 多元化投资并不能保证任何投资回报，也无法消除损失风险。过往业绩并不代表未来表现。通过配置黄金所能产生的投资表现结果是假设性的，可能无法反映实际投资结果，并不能保证未来的收益。世界黄金协会及其附属机构不对任何假设性投资组合中使用的计算模型或由此产生的任何结果提供任何担保或保证。投资者在做出任何关于服务或投资的决定之前，应与其合适的投资专业人士讨论其个人情况。 这些信息可能包含前瞻性陈述，如使用“相信”、“预期”、“可能”或“建议”等词汇的陈述，这些陈述基于当前的预期，可能会发生变化。前瞻性陈述涉及诸多风险和不确定性。任何前瞻性陈述均不能保证一定会实现。世界黄金协会及其附属公司不对任何前瞻性陈述承担更新的责任。 关于 Qaurum 的信息SM黄金估值框架 请注意，通过使用Qaurum、黄金估值框架及其他相关信息所产生的各种投资结果的表现均为假设性质，可能并未反映实际投资结果，也不保证未来的投资表现。World Gold Council（包括其附属机构）及Oxford Economics均不对该工具的功能性提供任何担保，包括但不限于任何预测、估计或计算。