铜日报：铜矿罢工预计对铜价格刺激有限，若铜价冲高可短空

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 矿山罢工集中出现的概率不高，铜价格或难以突破区间 2016-01-16 短期供应弹性的总量是有限的，对铜价格压力较为柔和 2017-01-03 供应弹性的总量是有限的，对铜价格压力较为柔和 2016-12-19 华泰期货|铜日报 2017-02-08 铜矿罢工预计对铜价格刺激有限，若铜价 冲高可短空 铜品种：日报摘要 1. 如果铜价格因智利Escondida铜矿罢工而出现上冲的话，我们认为可以进行适当短空。 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 据SMM调研数据显示，12月份铜杆企业开工率为66.98%，同比下降2.69个百分点，环比下降6.05个百分点。 2. 雅加达1月10日消息，印尼矿业部长周二晚些时候表示，将于本周发布矿业新规，新规涵盖合同、许可、出口、税率、股权出让义务、国内加工要求等方面的问题。现有政策的调整对自由港麦克莫伦（Freeport McMoRan）来说至关重要。该公司旗下位于印尼的Grasberg铜矿出口约三分之二的自产铜精矿。 3. 【印尼矿业部官员：Freeport及其他铜矿商无限期暂停精矿出口】印尼矿业部的一位官员周四表示，美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其他铜矿商已根据出口规定无限期暂停精矿出口。 4. 中国海关总署周五公布的数据显示，中国2016年12月未锻轧铜及铜材进口量较前月增加28.9%，至49万吨。 5. 雅加达1月13日消息，自由港麦克默伦铜金矿公司(Freeport-McMoRan Inc)印尼部门发言人周五称，印尼矿业规定的变化将产生很多影响。他指出，自由港仍在对新规进行研究。自由港印尼部门发言人Riza Pratama称：“我们目前不知道这是否将导致运作中断，但我们正在对承揽合同进行研究。”Pratama指出出口已经停止，他称持续的停止出口将影响与买家的合同。Pratama表示：“根据规定，我们不能进行出口，但我们仍在讨论中。我们当然想要持续运作，但很多问题仍在探讨。”他称，自由港目前关注如何将承揽合同转换成特殊采矿许可证（IUPK），首先研究的是财务状况和法律问题，之后申请延长运作许可。 6. 国家电网公司公布2017年工作计划：预计电网投资额为4657亿元、售电量为37670 华泰期货|铜日报 2017-02-08 2 / 11 亿千瓦时、营业收入为2.2万亿元、资产总额为3.7万亿、利润为910亿元。 而此前，2016年计划投资额4390亿元。 7. 东京1月18日消息，两位消息人士周三称，在供应紧俏的环境下，日本最大铜冶炼商——泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper ，PPC)基本同意将2017年的铜精矿加工精炼费(TC/RCs)较去年下调5%。一位直接参与年度定价谈判的消息人士透露，“我们大体上同意将今年的TC/RCs定为每吨92.50美元和每磅9.25美分，但还在进行一些谈判。 8. 雅加达1月18日消息，印尼财政部一官员称，自由港麦克莫伦铜金公司印尼分公司预计将在获得新的采矿许可后支付更高税费，这也是印尼矿业新规的部分内容。财政部财政政策办公室主任Suahasil Nazara表示，“影响是有利于政府税收。”根据新规要求，自由港的所得税将下降，但现在要支付股息税以及10%的增值税。不过，其表示，自由港须支付的总税额仅仅会微幅上升。 9. 必和必拓旗下智利Escondida铜矿的工会工人周二拒绝了资方的薪酬条件，并号召矿工们投票罢工，并为长期抗争做准备。铜的生产目标下调至约162万吨，比原定生产目标下降2%。主要源于奥林匹克坝（Olympic Dam）受南澳电网事故影响和精炼厂计划外的维护所导致的供应减少。 10. 据刚果中央银行统计，2016年刚果（金）铜矿产量较2015年降5.05%至986,582吨；钴矿产量较2015年降7.35%至77,392吨；锌矿产量较2015年降0.12%至12,587吨。 11. 外媒2月3日消息：全球最大的上市铜矿商--美国自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc）周五表示，如果到2月中旬以前不能获得一项新的出口许可，其在印尼的运作将会裁员、削减支出及产量，进一步放大上周发出的警告。 12. 圣地亚哥2月3日消息，泰克资源公司（Teck Resources）周五表示，旗下Quebrada Blanca铜矿三家工会中的两家已经同意延长当前劳工合同15个月。其中一家工会的管理者将延长合同至2019年1月，代表其他工人的另外一家工会同样如此，合同将延长至2019年3月。这些合同将覆盖到354名雇员。延长合同有助于Teck Resources避免可能发生的旷日持久的合同谈判，因其将导致罢工以及产量损失。Quebrada Blanca铜矿去年前11个月产铜31,900吨，按照智利的铜矿标准来说产量相对较少。 13. 圣地亚哥2月7日消息，一位工会发言人周二称，全球最大铜矿--必和必拓旗下智利Escondida铜矿可能罢工，因政府调解进展不佳。工人警告称，智利Escondida铜矿罢工几乎导致生产中断，且可能持续很长时间，对全球铜供应将产生潜在影响。 14. 圣地亚哥2月7日消息，智利央行周二公布的数据显示，智利1月铜矿出口总值为23.19亿美元，去年同期为20.34亿美元。 华泰期货|铜日报 2017-02-08 3 / 11 15. 卢萨卡2月7日消息，得益于全球铜价走高，赞比亚铜矿项目起死回生，矿企们正在重新雇佣工人。赞比亚矿业部称，韦丹塔资源集团(Vedanta Resources)正在重启旗下三个矿业项目，而嘉能可（Glencore）已经找回了数百名之前的矿工。这对于赞比亚而言是个好消息，之前受价格疲软拖累，该国2016年1-9月的铜产量下降了9%。赞比亚国家矿工及联合工人工会(National Union of Miners and Allied Workers)负责人James Chansa称，今年铜价上涨了25%，去年被解雇的逾1万名工人将能够重新获得了工作。 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：节前，铜精矿加工费维持在85-90美元/吨。总体上，中国铜供应短期较为充沛。而供应风险方面，印尼自由港供应风险暂时尚未解除，不过矿山罢工集中出现的概率也不大，但是短期罢工风险较高。 走势分析： 当日走势：2月7日，铜价格整体上窄幅震荡为主。 消息面上，一位工会发言人周二称，全球最大铜矿--必和必拓旗下智利Escondida铜矿可能罢工，因政府调解进展不佳。工人警告称，智利Escondida铜矿罢工几乎导致生产中断，且可能持续很长时间，对全球铜供应将产生潜在影响。 总体上来看，短期罢工的风险较高，但是持续时间可能不会太长，因为双方均损失不起。因此，如果宣布罢工，对于铜价格的刺激有限。 而当前的铜价格已经开始刺激此前关停矿山复产，赞比亚矿业部称，韦丹塔资源集团(Vedanta Resources)正在重启旗下三个矿业项目，而嘉能可（Glencore）已经找回了数百名之前的矿工。这意味着矿山复产会进一步的增加2017年铜供应弹性。 因此，如果铜价格因智利Escondida铜矿罢工而出现上冲的话，我们认为可以进行适当短空。不过，由于2018年开始，铜供应几乎找不到增量，铜大方向是看涨的。 华泰期货|铜日报 2017-02-08 4 / 11 表格 1：铜市信息 项目 2017/2/6 2017/2/7 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 5845.5 5807 -38.5 291 沪铜主力（元/吨） 46600 46850 250 1350 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 5836 5802 -34 301 SMM1#铜现货（元/吨） 46450 46580 130 1605 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -10 -5 5 — SMM现货升贴水（元/吨） -65 -85 -20 — 洋山溢价（美元/吨） 58 58 0 -6 资料来源：华泰期货研究所 表格 2：CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2017/1/24 270892 47.30 28.70 16.00 30.40 49.40 2017/1/31 291702 46.30 26.60 17.20 30.70 50.50 变化 20810 -1.00 -2.10 1.20 0.30 1.10 资料来源：Wind华泰期货研究所 表格 3：LME铜库存情况 单位：吨 总库存 欧洲 亚洲 北美 2017/2/6 253725 21450 139425 92850 2017/2/7 253450 22800 138050 92600 变化 -275 1350 -1375 -250 注销仓单占比% 42.82 68.86 52.05 22.65 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2017/2/6 106375 12525 72150 21700 2017/2/7 108525 15700 71850 20975 变化 2150 3175 -300 -725 资料来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2017-02-08 5 / 11 表格 4： SHFE铜库存情况 单位：吨 SHFE铜库存 2017/1/20 2017/1/26 变动 总库存 172979 223853 50874 资料来源：Wind华泰期货研究所 表格 5： COMEX铜库存情况 单位：吨 COMEX铜库存 2017/2/3 2017/2/6 变动 总库存 104791 105688 897 资料来源：Wind华泰期货研究所 现货市场： 表格 6： 现货品牌报价和升贴水 单位：元/吨 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜（升） 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 46630 46610 46610 46610 46540 46540 46540 46540 转换成盘面价 46635 46615 46615 46615 46545 46545 46545 46545 对期货主力价差 -220 -240 -240 -240 -310 -310 -310 -310 资料来源：华泰