核心观点与市场动态
乙二醇（EG）库存进入累库通道，建议关注逢低布多机会。近期EG价格随近端流动性放松与需求端转弱下调，累库预期终见兑现。基本面方面，供应端三江石化按计划停车，镇海炼化重启延迟，陕煤渭化计划外降负，总负荷小幅下调；库存端，近期到港集中，港口发货尚可，以下游节前备货为主，显性库存继续累库；需求端，聚酯负荷继续下调，短纤负荷大幅下调9.2%，整体以轻仓过节为主，聚酯开工将进入加速减产阶段，1月聚酯平均负荷评估为84.5%。原料端PTA价格反弹抬高聚合成本，支撑聚酯产品价格上移。终端织机负荷下调明显，纱厂负荷同样小幅下调，织造订单持续缩减，开工以节前交货为主，预计本周开工将继续大幅下调。
关键数据与市场分析
- 盘面动态：EG05收于4831（+13），05基差+21（-6），5-9月差收于-23（-2）；PR03收于6486（+88），03盘面加工费收于422（+11）。
- 库存：华东港口库至57.7万吨，环比上期增加5.1万吨。
- 装置：河南濮阳20万吨近期重启；陕煤渭化30万吨近期轮流更换催化剂，预计持续两个月；海外装置马来西亚石油75万吨近期停车，预计本月下旬重启。
- 成本端：PTA价格反弹，聚合成本抬高；乙烯链利润、煤制利润季节性波动。
- 下游需求：聚酯负荷继续下调，短纤负荷大幅下调9.2%，整体以轻仓过节为主；终端织造订单持续缩减，开工以节前交货为主，预计本周开工将继续大幅下调。
- 期货仓单：PTA仓单22638张，MEG仓单5768张，PX仓单152张。
研究结论与操作建议
总体而言，乙二醇累库预期终见兑现，价格随流动性放松与需求端聚酯减产转弱下行。后续聚酯与终端减产预计都将开始加速，1月大量进口预期仍将持续兑现，乙二醇后续累库压力较大。但市场对乙二醇后续05合约格局一致看好，聚酯库存低位仍存灵活操作空间，价格向下空间有限，建议操作上以逢低布多为主。短期关注聚酯需求降负节奏与显性库存累库速度，成本端注意防范宏观风险。瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在400下方支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期价格随成本端震荡。
