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海外观察：2024年12月美国CPI：美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期

2025-01-16 刘思佳,胡少华东海证券李艺华🌸

核心观点：美国12月CPI环比涨幅扩大，但核心CPI环比涨幅回落，主因能源价格上涨，但核心商品价格走弱，核心服务并未进一步走强。在目前再通胀预期较强的情况下，核心通胀的回落使市场预期美联储降息的节奏有所提前。但从全年来看，特朗普的政策依然使美国通胀存在不确定性，也将影响市场的交易逻辑在降息和再通胀之间来回切换。
关键数据：
- 12月美国CPI同比上涨2.9%（预期2.9%，前值2.7%），环比上升0.4%（预期0.3%，前值0.3%）。
- 12月美国核心CPI同比上涨3.2%（预期3.3%，前值3.3%），环比上涨0.2%（预期0.2%，前值0.3%）。
能源价格：环比上涨2.6%，是推动CPI环比涨幅扩大的主要因素之一，12月国际原油价格中枢抬升明显。食品价格环比上涨0.3%，涨幅较前值小幅回落0.1个百分点。管道燃气服务出现季节性上涨。
核心商品：环比价格上涨0.1%（前值0.3%）。二手汽车和卡车延续上涨，但环比涨幅由2.0%回落至1.2%。新车价格涨幅同样有所回落，环比上涨0.5%（前值0.6%）。
核心服务：环比上涨0.3%，持平于前值。其中住房环比上涨0.3%，持平前值，并未带动核心服务进一步走强，但依然保持黏性。运输服务环比上涨0.5%（前值0.0%），医疗服务环比上涨0.2%（前值0.4%）。
市场预期：由于核心通胀低于预期，数据公布后，市场计价的年内首次降息预期提前至5月，且开始预期年内有两次降息。资产价格表现上，美股上涨，黄金上涨，美债收益率明显回落，美元指数回落。
通胀不确定性：此前超预期的12月非农数据以及ISM非制造PMI，均推升了市场交易再通胀的逻辑，10Y美债收益率明显上行，美元指数最高触及110，美股也进入调整。12月CPI虽然短期可能使紧缩预期有所缓解，但依然具备黏性的核心通胀放缓是否能够持续仍然需要观察。1月20日特朗普宣誓就任后，其政策的推进仍然使美国通胀存在较大的不确定性。
风险提示：对进口商品加征关税影响美国通胀；地缘政治风险。