物联网时代新龙头

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2017年11月16日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （首次） 当前价： 6.22元 京东方Ａ（000725） 电子 目标价： 8.50元（6个月） 物联网时代新龙头 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王国勋 执业证号：S1250517060002 电话：021-68415296 邮箱：wgx@swsc.com.cn 联系人：陈杭 电话：021-68415296 邮箱：chenhang@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相对指数表现 -4%25%54%83%112%141%16/1117/117/317/517/717/917/11京东方Ａ沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 347.98 流通A股(亿股) 338.60 52周内股价区间(元) 2.71-6.54 总市值(亿元) 2,164.46 总资产(亿元) 2,389.56 每股净资产(元) 2.41 相关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  顺应物联，创新转型，打造物联网时代新龙头：物联网1.0时代来临，共享万亿美元级市场机会，预计到2030年，全球物联网的市场规模将达到27.6万亿美元。京东方率先发力，创新转型，确定了“为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司”全新企业定位。围绕“开放两端、芯屏气/器和”物联网战略，立足公司半导体显示和薄膜传感技术，开放技术端+应用端，未来5年，公司直接采购上游材料基建年均将达到1500亿元，5年内将拓展100个以上的物联网领域细分市场，提供至少60亿个物联网智慧端口。  剑指“物联网和人工智能”，布局智慧系统。公司以“物联网和人工智能”为主要方向，从智能制造、智慧零售、智慧车联、智慧能源股等多领域发力智慧系统业务。投建合肥、苏州、重庆等多条智能制造项目；收购电子货架标签和数字标牌领域全球领先供应商SES，切入电子货架标签领域；收购精电国际股份，全产业链进军车载领域；智慧能源发电能力储备量持续提升。随着公司智慧系统业务不断发力，有望成为公司新的利润增长点。  技术跨界创新，全力出击健康服务业务。2020年我国医疗健康产业GDP规模将达到8万亿元。京东方以“信息医学和大数据”为基本特点，将已有核心技术与医学、生命科学相结合，跨界创新，形成以数字医院为核心，支撑移动健康、数字医院、再生医学、健康园区、生命保险同步发展的业务模式。五大业务协同联动，为客户提供覆盖“预防-诊疗-康复-安养”全生命周期的健康医疗服务。未来5年，公司将建设6家国际一流医院，目标成为最具影响力、最领先的医疗集团。  立足“1433”总体战略，营收3年翻番，软硬整合与服务营收占比逐年提升。2017年前三季度，公司实现盈利64.76亿元，相较去年同期1.4亿元净利润大幅增长。为应对物联网时代，公司对自身进行了重新地位，明确了2018年至2022年的“1433”战略，未来5年，公司将保持营收3年翻番的增长趋势，并不断扩大软硬整合与服务营收占比，从2016年的15%上升到2022年的40%。  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.34元、0.46元，给予公司2018年25倍估值，对应目标价8.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：智能和医疗业务进展或不达预期、面板价格波动或超预期。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 68895.66 99209.98 128901.03 167723.12 增长率 41.69% 44.00% 29.93% 30.12% 归属母公司净利润（百万元） 1882.57 8958.15 11941.88 16099.43 增长率 15.05% 375.85% 33.31% 34.81% 每股收益EPS（元） 0.05 0.26 0.34 0.46 净资产收益率ROE 2.22% 9.26% 11.20% 13.32% PE 115 24 18 13 PB 2.35 2.14 1.93 1.71 数据来源：Wind，西南证券 京东方Ａ（000725）研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 京东方：顺应物联，创新转型 ......................................................................................................................................... 1 1.1 核心业务突出，业绩增长强劲 ........................................................................................................................................ 1 1.2 顺应物联：开放两端，芯屏气/器和 ............................................................................................................................... 3 2 多领域发力智慧系统业务 ................................................................................................................................................. 5 2.1 布局智能制造，不断创新前行 ........................................................................................................................................ 6 2.2 进军电子价签和创新画屏，打造智慧零售新生态 ........................................................................................................ 8 2.3 收购精电国际股份，显示延伸车载领域 ...................................................................................................................... 13 2.4 背靠资源优势，聚焦智慧能源 ...................................................................................................................................... 16 3 技术跨界创新，全力出击健康服务业务 ........................................................................................................................ 17 3.1 多方布局合作，打造领先医疗集团 .............................................................................................................................. 18 3.2 融资认购Cnoga股份，推动移动健康服务 .................................................................................................................. 21 3.3 打造健康园区，提高综合竞争力 .................................................................................................................................. 23 4 盈利预测与估值 .............................................................................................................................................................. 25 4.1 盈利预测 .......................................................................................................................................................................... 25 4.2 相对估值 .......................................................................................................................................................................... 26 京东方Ａ（000725）研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：公司主营业务 ..................................................................................................................................................................... 1 图2：公司2017年上半年主营业务结构情况 ........................................................................................................................... 1 图3：公司2017年上半年主营业务毛利情况 ........................................................................................................................... 1 图4：公司2012年以来营业收入及增速 ................................................................................................................................... 2 图5：公司2012年以来净利润及增速 .................................................................