公司点评：业绩超预期，改革强兑现

燕京啤酒发布2024年度业绩预告，归母净利润预计10-11亿元，同比增长55.11%-70.62%；扣非归母净利润预计9.5-10.7亿元，同比增长89.91%-113.90%；每股收益预计0.355-0.390元/股。其中，24Q4归母净利润预计-2.88至-1.88亿元，同比增长7.47%至39.59%；扣非归母净利润预计-3.11至-1.91亿元，同比增长14.84%至47.66%。

核心观点：

1. 产品与渠道策略：公司持续推进U8大单品战略，优化产品结构，扩大中高档酒占比；加强市场开发，深耕区域市场，拓展餐饮渠道，推行“百县工程”。
2. 数字化转型与供应链：公司加快数字化转型，围绕核心业务赋能，加强数字化赋能绿色发展；完善供应链保障体系，提升生产效率，改善盈利能力。
3. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别同比+65.7%/+31.4%/+24.1%，至10.7/14.0/17.4亿元；餐饮需求提振，高端化趋势下利润弹性释放。

关键数据：

• 2024年归母净利润：10-11亿元（同比增长55.11%-70.62%）
• 2024年扣非归母净利润：9.5-10.7亿元（同比增长89.91%-113.90%）
• 2024年每股收益：0.355-0.390元/股
• 2024Q4归母净利润：-2.88至-1.88亿元（同比增长7.47%至39.59%）
• 2024Q4扣非归母净利润：-3.11至-1.91亿元（同比增长14.84%至47.66%）

研究结论：

• 公司持续推进U8大单品放量，高端化和年轻化策略有效；数字化转型和供应链体系完善将进一步提升运营效率，改善盈利能力。
• 预计公司长期发展前景良好，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨
• 餐饮需求恢复不及预期