杠杆融资 2023年第一季度贷方调查

美国机构杠杆贷款市场在2023年第一季度表现混合，整体贷款量回升但并购相关贷款降至历史低点。

市场活动与趋势：

• 机构贷款量达495亿美元，环比增长近40%，同比翻倍，主要受再融资驱动（占70%，34.5亿美元）；并购贷款连续第六季度下降至98亿美元，创大衰退以来新低。
• 威廉·布莱尔杠杆贷款指数微升至2.4（1-5分，5为最利于借款人），连续四季度下降后转向中性，因竞争加剧（缺乏并购活动且利率稳定）促使放贷人更积极，尤其对优质信用。

威廉·布莱尔季度杠杆融资借贷者调查：

• 61%受访者称定价扩大，67%表示杠杆和条款收紧，但30%+受访者（较Q4近翻倍）称三方面保持不变，约50%预期2023年余下时间稳定。
• 新发贷款量较前六个月显著下降（近75%受访者称减少），与机构并购贷款量一致。
• 超过40%受访者称违约活动增加，且预期趋势持续，80%+预计全年违约率上升。

硅谷银行倒闭的影响：

• 公募贷款市场在SVB倒闭后（叠加美联储加息）3月收缩超60%，但4月已反弹，显示复苏迹象；私募信贷受影响较小，因SVB聚焦风险较低的初创企业，直接借贷活跃度未受显著冲击。
• 私募信贷市场份额进一步扩大，Q1杠杆收购中95%由直接贷款人支持（LCD数据），但直接贷款人保持保守，减少持仓并提高决策二元性。

市场分析与关键数据：

• 机构贷款量温和增长（1-2月强劲，2月同比首增12个月），并购贷款持续低迷；高收益债券量环比增长2倍以上，同比持平。
• 杠杆倍数小幅上升但远低于历史水平。

展望2023：

• 放贷人预期定价、杠杆和条款波动性降低，50%+预期定价稳定；杠杆和条款预计继续温和收紧。
• 主要影响因素包括：利率上升对现金流的影响、宏观经济（通胀、衰退风险）、基金成本上升、交易量（若增加则条款稳定，若减少则更利于借款人）、银行危机后续影响等。