美国机构杠杆贷款市场在2023年第一季度表现混合,整体贷款量回升但并购相关贷款降至历史低点。
市场活动与趋势:
- 机构贷款量达495亿美元,环比增长近40%,同比翻倍,主要受再融资驱动(占70%,34.5亿美元);并购贷款连续第六季度下降至98亿美元,创大衰退以来新低。
- 威廉·布莱尔杠杆贷款指数微升至2.4(1-5分,5为最利于借款人),连续四季度下降后转向中性,因竞争加剧(缺乏并购活动且利率稳定)促使放贷人更积极,尤其对优质信用。
威廉·布莱尔季度杠杆融资借贷者调查:
- 61%受访者称定价扩大,67%表示杠杆和条款收紧,但30%+受访者(较Q4近翻倍)称三方面保持不变,约50%预期2023年余下时间稳定。
- 新发贷款量较前六个月显著下降(近75%受访者称减少),与机构并购贷款量一致。
- 超过40%受访者称违约活动增加,且预期趋势持续,80%+预计全年违约率上升。
硅谷银行倒闭的影响:
- 公募贷款市场在SVB倒闭后(叠加美联储加息)3月收缩超60%,但4月已反弹,显示复苏迹象;私募信贷受影响较小,因SVB聚焦风险较低的初创企业,直接借贷活跃度未受显著冲击。
- 私募信贷市场份额进一步扩大,Q1杠杆收购中95%由直接贷款人支持(LCD数据),但直接贷款人保持保守,减少持仓并提高决策二元性。
市场分析与关键数据:
- 机构贷款量温和增长(1-2月强劲,2月同比首增12个月),并购贷款持续低迷;高收益债券量环比增长2倍以上,同比持平。
- 杠杆倍数小幅上升但远低于历史水平。
展望2023:
- 放贷人预期定价、杠杆和条款波动性降低,50%+预期定价稳定;杠杆和条款预计继续温和收紧。
- 主要影响因素包括:利率上升对现金流的影响、宏观经济(通胀、衰退风险)、基金成本上升、交易量(若增加则条款稳定,若减少则更利于借款人)、银行危机后续影响等。