宏观策略
中国经济信贷增速触底反弹，但企业信贷需求延续走弱，私营企业资本支出疲软。货币政策将保持宽松，预计上半年存款准备金率可能下调50个基点，下半年政策利率可能下调20-30个基点。社会融资规模和人民币贷款余额增速可能小幅升至8%和8.1%。
行业点评：中国科技行业
4Q24全球智能手机出货量同比增长2.4%至3.32亿部，小米/Vivo表现优于苹果/三星。预计2025年全球智能手机出货量将同比增长3%，受益于iPhone 17周期、AI集成和中国补贴政策。行业首选个股包括小米集团、比亚迪电子、鸿腾精密等。
公司点评：百济神州（ONC US）
预计2025年实现经营利润转正，非GAAP下的经营利润在3Q24达到6600万美元。3Q24实现1.88亿美元的经营活动现金流入。BGB-43395 (CDK4抑制剂) 数据预计在1H25公布，预计销售峰值超过50亿美元。泽布替尼全球销售额达到6.9亿美元，市场份额约25%。维持买入评级，目标价282.71美元。
公司点评：巨子生物（2367 HK）
2024年线上增速靓丽，上调业绩指引，预期收入增长50+%，归母净利润增长40%左右。可复美和可丽金线上GMV同比增长57%。可复美在抖音GMV同比增长106%，可丽金线上GMV同比增长103%。首款重组胶原蛋白注射类产品预计1季度获批。维持买入评级，目标价69.19港元。
招银国际环球市场焦点股份
长仓包括理想汽车、吉利汽车、中国宏桥、波司登等，行业覆盖汽车、装备制造、可选消费、医疗、保险、互联网、房地产、科技、软件 & IT服务等。
