有色金属周报

铜

• 行情回顾：沪铜重心上移，受特朗普关税威胁、美元指数上涨及美国通胀风险影响。国内现货升水上涨至170元/吨，社库去库，LME 0-3 contango结构和库存小幅变动。宏观面情绪谨慎，海外投机资金及国内产业资金做多情绪向好。
• 操作建议：短期基本面对铜价压力有限，预计下周沪铜运行区间【74500,76800】。
• 宏观面分析：美元指数探底回升，特朗普关税威胁未完全落地，市场神经紧张。美国通胀风险加大，美联储降息暂缓。下周高美元、特朗普就职及中国政策预期将令宏观多空波动加剧，整体偏弱。
• 基本面分析：
  • 供应端：原料端供应紧张，TC持续下跌，加工费下降，原料压力增加。冶炼厂生产利润小幅修复，硫酸价格高位运行。12月电解铜产量超预期上涨，1月预计产量下降。精炼铜进口窗口关闭。
  • 需求端：废铜杆开工率环比上涨，精铜杆开工率环比上涨，电线电缆开工率环比下降。
  • 现货端：国内去库0.53万吨至12.81万吨，LME+COMEX市场去库5210吨至25.1万吨。

碳酸锂

• 行情回顾：碳酸锂期货震荡上行，周涨幅2.02%。非洲地区暴乱影响预期，但实际影响有限，现货提价困难。
• 操作建议：预计下周碳酸锂将在【7.4万，8万】之间震荡运行。
• 基本面分析：
  • 供应端：锂矿价格稳中有增，盐厂亏损缩窄。碳酸锂周度产量下跌，外购锂辉石矿和锂云母矿生产成本小幅波动。
  • 需求端：三元材料价格持平，磷酸铁锂价格上涨，钴酸锂价格持平，电芯价格稳中有降。
  • 现货端：电碳-工碳价差处于低位水平，现货对主力合约贴水扩大。碳酸锂累库426吨至108673吨。

锌

• 行情回顾：沪锌布林线中下轨区间运行，下探23815元/吨，资金持续流出，总持仓缩量。美元指数高位施压，伦锌重心下挫。沪伦比走高，进口窗口修复，现货升水高位持稳。
• 操作建议：沪锌反弹空间有限，下踩布林线下轨运行。
• 基本面分析：
  • 供应端：锌矿加工费止跌持续回升，原料压力缓解。冶炼利润小幅改善。12月国内精炼锌产量不及预期，1月产量继续回升。
  • 需求端：镀锌开工率下降，压铸锌合金开工率上升，氧化锌开工率下降。
  • 现货市场：国内库存录增0.37万吨至5.80万吨，LME去库9800吨。