贵金属策略日报：金价短线走弱，关注美国通胀进展

2025-1-14 ⾦价短线⾛弱，关注美国通胀进展 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨⽇贵⾦属价格⾛⾛弱。此前，⾮农超预期使降息预期⼤幅收敛，⾦价上⾏犹豫。由于原油价格受制裁影响⾛⾼，市场出现再通胀交易端倪，关注美国PPI与CPI数据。 摘要 宏观研究组 重点资讯：1）12月美国新增非农就业数据大幅反弹、幅度远超市场预期，10月和11月新增非 农就业人数修正调整不大、合计下修0.8万人，而薪资增速略有回落。12月，新增非农就业人数为25.6万人，远超市场预期的16.5万人；前值调整修正不大，11月、10月新增非农就业数据分别下修1.5万人、上修0.7万人至21.2万人、4.3万人，合计下修0.8万人；而12月平均时薪同、环比分别为3.9%、0.3%，均较前值略有走弱。 研究员朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 2）美国1月密歇根大学现况指数初值 77.9，预期75.1，前值75.1。一年期通胀率预期初值 3.3%，预期2.8%，前值2.80%。 3）中国12月以美元计算出口年率 10.7%，预期7.3%，前值6.70%；中贸易帐 1048.4亿美元，预期998亿美元，前值974.4亿美元。 交易逻辑：12月央行披露的购金规模相较11月翻倍，黄金需求曲线的外移，短期提振市场情 绪。全球风险事件增加，围绕华盛顿邮报的关税乌龙事件，周中带动金价及美元波动，特朗普对巴拿马运河和格陵兰岛的“收购欲”，增加了地缘冲突风险。美国非农数据大超预期，就业数据表现强劲，原油价格受制裁影响大涨，马斯克称削减2万亿支出较难，再通胀交易的环境推动金价上行。 特朗普对市场波动率的提升开始显现，其正式就任前，围绕关税、地缘、制裁的议题预计仍将反复，不确定性的增加将利好贵金属的避险属性。俄罗斯受制裁带来的原油价格的大涨，引发通胀预期上行，而美国就业市场的强劲再次验证美国软着陆的现实，美联储议息纪要公布后，虽然市场对下次降息时间的预期再度推迟，但市场对美联储货币政策转鹰的利空，敏感性已经边际下降，市场初现再通胀交易的端倪，对贵金属价格形成利多。央行持续强调稳汇率的方向，但市场对人民币贬值的预期尚未出现明显变化，内盘贵金属仍具备相对优势。白银受益于工业金属的走强，价格回升幅度更高，本周金银比值小幅回落。 短期市场环境仍利好贵金属，但油价带来的通胀上行预期受政策影响大，可能随时反复。20日特朗普上任后政策主张的落地以及美联储的后续应对，是影响黄金后续趋势的核心因素。周度级别我们维持震荡区间内偏强的判断，等待1月下旬关键时点的来临。 操作策略：COMEX黄金区间关注【2550，2750】美元/盎司，COMEX白银区间关注【28，33】美元/盎司。 风险提示：1.特朗普政策变化；2. 美联储货币政策变化；3.地缘冲突变化。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com