贵金属策略日报：短线贵金属回调，关注美国通胀数据

2025-8-12 71%⽉，美美国元CP指I数预⽇期内上同⾏步，向市上场，⼀给致⾦预价期带核来⼼短C时P回I环调⽐压0⼒.3。1%我，们同认⽐为约三季3.度⼒美下国，通部胀分的票回委升态符度合显预著期转，鸽美，联通储胀在温⾮和农上数⾏据对恶降化息和预⼈期事的变⼲动扰的有双限重压。7息⽉预⾮期农收数敛据”是的市主场导情逻绪辑的，重开要始转向折“，美“国TA基CO本交⾯易⾛+弱美验国证基+本降⾯息韧预性期+扩降张考量”。切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独⽴性的重新 重点资讯：1）美国财长贝森特在接受采访时表示，美国总统特朗普的关税政策旨在将制造业带回美国。贸易方面，他认为到10月底前就能基本完成相关工作。贝森特称，下任美联储主席应获市场信任，希望美联储主席具备“前瞻性思维”。2）中国稀土集团发布严正声明称，公司从未与相关机构、单位就所谓“稀土人民币稳定币”开展任何形式的合作、磋商或计划，该信息系不法分子恶意编造，请社会公众和广大投资者不信不传。公司提醒社会各界和广大投资者警惕非法金融活动，注意防范风险，谨防财产损失。3）美国小盘股的看空头寸已升至2017年有数据记录以来的最高水平，本月罗素2000指数期货的非商业空头合约名义价值突破160亿美元。自5月以来，这一头寸已翻倍，且在美国最新就业市场数据显现疲软迹象后进一步增加。 价格逻辑： 昨日贵金属价格回调，一方面或受到上周五夜间，美国澄清对黄金加征关税的传言，COMEX-LBMA黄金价差自周五夜间显著收窄，美盘情绪的走弱带来一定拖累。另一方面，7月美国CPI预期上行，市场一致预期核心CPI环比0.31%，同比约3.1%，美元指数日内同步上行，给金价带来短时回调压力。我们认为三季度美国通胀的回升符合预期，美联储在非农数据恶化和人事变动的双重压力下，部分票委态度显著转鸽，通胀温和上行对降息预期的干扰有限。 我们仍提示7月非农数据是市场情绪的重要转折，过往一个季度中“TACO交易+美国基本面韧性+降息预期收敛”的主导逻辑，开始向“美国基本面走弱验证+降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独立性的重新考量。我们维持对黄金的多头观点，现货黄金3500之下预计涨势温和，突破后或有弹性放大。白银节奏重新回归跟随黄金，40关口压力明显，突破需要黄金配合。 宏观研究团队研究员： 朱善颖 从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 张皓云 从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 展望：周内伦敦金现区间关注【3340，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 图表17：投资评级标准 评级标准 说明 偏强 预期涨幅大于2个标准差 震荡偏强 预期涨幅1-2个标准差 震荡 预期涨跌幅在正负一个标准差以内 震荡偏弱 预期跌幅1-2个标准差 偏弱 预期跌幅大于2个标准差 时间周期 未来2-12周 标准差 1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价 资料来源：中信期货研究所 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com