贵金属策略日报：褐皮书显示美国经济和通胀走弱，关注贵金属演绎

褐皮书显示美国经济和通胀走弱，关注贵金属演绎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 日贵金属震荡，黄金相比白银走高，体现通胀预期定价到了临界点，之后上涨需要黄金白银进一步同步走强。前两周我们已建议抄底贵金属，同时近期呼吁，白银支撑和向上动力极强，目前情况得到验证。目前我们需要做的，是将前期低位头寸持有，然后关注市场演绎。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属震荡，黄金相比白银走高，体现通胀预期定价到了临界点，之后上涨需要黄金白银进一步同步走强。前两周我们已建议抄底贵金属，同时近期呼吁，白银支撑和向上动力极强，目前情况得到验证。目前我们需要做的，是将前期低位头寸持有，然后关注市场演绎。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 昨日公布美国褐皮书显示美国经济、通胀确实已经开始缓和并下降。但三季度GDP，上修至5.2%，这使得过快交易降息和宽松或将使得市场情况反复，而明年将是一整年的逻辑检验。因此，我们建议继续持有观察，不宜盲目追高。 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重复观点：近期通胀预期和美债利率出现明显走弱，应与中美关系缓和有关。在中美关系缓和背景下，近期俄罗斯柴油出口同样上升，沙特推迟会议安排减产意料之外情理之中。此外，美国10月财政赤字出现明显走弱，显示美国始终顾忌自身财政赤字情况，24年美国财政退坡概率增大。加息趋于终止，财政投鼠忌器，风险溢价存在，因此贵金属并不看跌，因风险、需求回落、以及通胀因素，价格不排除年底前出现试探前高的超预期表现，这支撑了我们前期建议的抄底买入行为。 白银因通胀预期数据回落（金银比和通胀预期正相关），表现相比黄金偏强，新公布LBMA和COMEX白银库存数据继续回落，使得白银进一步获得支撑并向上。 操作策略：前期买入头寸继续持有，关注情绪进一步拉涨可能。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.德国联邦统计局在29日早间公布的初步数据显示，德国11月份消费者价格指数环比下降0.4%，大于市场预期的0.2%降幅，而10月份数据为环比持平，该指数同比涨幅为3.2%，为2021年6月以来的最低水平。市场对欧洲央行继续加息的预期减弱。 美国商务部在当日早间公布的修正数据显示，美国三季度GDP增速为5.2%，市场预期共识和此前公布的初值均为4.9%。 2.美国褐皮书公布，与上一次报告相比经济活动有所放缓。12家地区联储中4家报告了小幅增长，2家情况持平或小幅下降，6家称经济略有下降。 零售业仍然喜忧参半，由于消费者表现出对物价更高的敏感性，非必需品和耐用品的销售有所下降。旅游活动整体健康，运输服务需求低迷，制造业前景走软。 经营性贷款需求略有减少，尤其是房地产贷款。消费者信贷保持健康，但一些银行注意到消费者拖欠率略有上升。由于农民报告销售价格上涨，农业状况持稳或略有上升，产量有好有坏。 商业地产活动继续放缓，写字楼部分仍然疲软。几个地区注意到住宅销售略有下降，可售房屋库存增加。报告还显示，未来6至12个月的经济前景有所减弱。 劳动力市场方面，需求继续缓解。大多数地区联储报告总体就业人数持平或温和增长，有更多的可用求职者的同时，留存率也有所提高。不过，仍有几个地区仍表示劳动力供需依旧紧张，技术工人供不应求。 大多数地区的工资增长保持温和，工资压力有所缓解，还有几个地区报告称起薪有所下降。然而，一些地方联储称工资压力确实持续存在，吸引和留住高绩效员工和具有专门技能的工人仍然困难。 物价方面，12个地区的物价涨幅基本放缓，但仍处于高位。整体来看，运费和运输成本有所下降，而各种食品的成本增加，一些地区称钢铁和木材等建筑投入的成本已经稳定甚至下降，公用事业和保险成本的上涨在各区都很明显。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826